港股V型震荡，科技股估值优势显现

港股在经历关税冲击后呈现V型震荡，恒指围绕2万5千点波动，接近2018年贸易摩擦时的情绪低点。科技板块市盈率回落至14倍，AH股溢价扩大至近10%，凸显港股性价比优势。风险溢价攀升至8.2%，高于2018年底水平，显示市场情绪仍偏谨慎。

资金面上，南向资金流入创历史新高，年内累计超5800亿港元，而外资则加速撤离，配置比例降至历史低位。潜在金融制裁风险需关注，但大部分中概股已回归港股，小市值公司受影响较大。中金建议采用“金字塔式”加仓策略，重点布局科技估值修复与高股息资产轮动，同时保留现金应对不确定性。悲观、基准、积极三种情形下，恒指目标位分别在18000、20500和25000点区间。