美国关税或升至66% 中国出口面临拖累

美国掀起“对等关税”浪潮，全球经贸局势更趋复杂。预计基准情形下，美国对华关税可能升至66%，若叠加此前加征的关税，总体水平或达54%。转口贸易受限后，中国出口将受拖累约6.7%，2025年A股非金融盈利预期下调至-4.2%，整体盈利预期降至-2.8%。中美关税风险路径尚不明朗，美国可能暂停最惠国待遇，甚至通过232调查针对特定“战略商品”征收高额关税。长期竞争在所难免，需警惕潜在风险。

面对不确定性，投资策略应稳中求进。低PB资产和稳定现金流板块具备防御价值，推荐银行、公用事业等；政策支持的两重两新领域值得关注，如电力设备、轨交以及稀土、种业等；科技成长则需聚焦订单兑现度，看好半导体、军工等行业。主题方面，内需消费、自主可控、并购重组等领域蕴含机遇。但需注意海外经济衰退及地缘政治带来的风险。