3月多期限附息国债发行规模创新高

近期国债市场出现显著变化，3月多期限附息国债发行规模创新高。2年期、3年期、5年期和7年期国债单只规模分别达到1674.5亿元、1670亿元、1825.1亿元和1680亿元。市场关注常规国债扩容是否为后续1.8万亿元特别国债发行腾挪空间。历史数据显示，特别国债发行前常规国债往往提前放量。2020年以来三次国债增量供给前，月度平均发行规模均大幅升高且创下新高。

今年3月附息国债月度平均发行规模较2月显著提升，接近历史最高值。结合历史经验，4月可能先集中补充大行资本，5月起逐步发行超长期特别国债。地方债与国债通常此消彼长，不会同时大幅放量。当前资金面趋于均衡，货币政策或通过提供流动性支持配合国债发行。2025年国债净融资速度明显快于往年，单只发行规模加大成常态。根据中央财政赤字增加情况测算，2025年单只附息国债发行规模预计在1045-1406亿元之间。