港股反弹超10%，年报季来临需警惕风险

港股自1月中旬反弹，累计涨幅超10%。中泰国际指出，随着年报季来临，基本面将重新主导市场定价。科技金融领域的潜在制裁风险尚未充分反映在股价中，投资者需警惕港股可能出现的冲高回落。

DeepSeek等本土科技企业的突破，增强了外资对恒生科技板块的信心。不过，港股的风险溢价已处低位，AI概念股估值修复接近尾声，市场的关注点将回归经济基本面和政策效果。制造业PMI回落显示内需仍待加强，尽管专项债前置和化债政策持续，大规模货币宽松可能因汇率稳定及中美关税谈判而延迟。贸易摩擦有升级风险，决策层或预留政策空间应对未来挑战，技术进步有望强化供应链安全与国产替代。

美国经济展现韧性，2024年四季度GDP增长2.3%，消费支出创新高支撑经济增长。然而，高利率使美元保持强势，限制了非美市场的流动性。中泰国际认为，港股盈利预测面临下调风险，若美国十年期债券收益率降至4.4%，恒指风险溢价跌至5.5%，理论高位约为22500点，但单靠AI概念难以稳住22000点。

策略上，建议把握时机获利，重视结构而非指数波动，关注受惠于AI概念和政策支持的产业，如芯片、软件应用、算力设备；挑选业绩稳健或有分红能力的品牌消费品；投资电讯、能源、银行、公用事业等高息股；以及受益于供需再平衡的行业如航空、乳业、钢铁、锂资源。中泰国际推荐腾讯、舜宇光学、紫金矿业、招商银行、百胜中国、东方航空、中海油、中国生物制药、吉利汽车、华润电力为2月金股。