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1月以来,债市在多种因素影响下波动明显。宽货币预期降温、资金面偏紧,加上央行暂停国债买卖等措施,导致长端利率先降后升。机构行为出现分化:银行和基金持续出券,其他机构则以接券为主。特别是农商行,在1月净卖出各类利率债近2500亿,其中7-10年期中长久期债券接近1500亿。
非银机构方面,资管类机构的投债行为也呈现两极分化。基金大幅减仓,单月净卖出规模达3863亿,主要受资金面收紧和短端信用债调整影响。相反,理财和保险则积极增配债券,尤其是保险公司重点增持了长久期地方债,1月净买入规模达1058亿。整体来看,尽管市场宽货币预期降温,但长端收益率大幅下行的可能性有限,短期内可能维持震荡走势。
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