年终特别：以太坊与山寨币市场展望

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整理：Yuliya，PANews

PANews近期在Twitter Space举办了一场以“年终特别Space：以太坊及山寨市场展望”为主题的线上访谈。邀请了Chainfeed创始人潘致雄、Nothing Research合伙人Todd、Gate Group首席商务官Kevin Lee以及独立研究员NingNing，共同探讨以太坊与山寨币市场的未来潜力。

嘉宾介绍

潘致雄： 目前专注于技术类Newsletter，关注以太坊及其生态，研究可编程密码学、隐私协议和AI agent。

Todd： 运营一家研究驱动型基金和以太坊非托管矿池Ebunker，占全网算力的1%以上。

Kevin Lee： 曾在银行工作，现为香港Consensus大会做准备，并筹划大型音乐会。

NingNing： 独立研究员，曾参与交易所和垂直产品开发运营。

以太坊争议

PANews：

潘致雄： 每年都有关于以太坊的质疑，主要因涨幅不及比特币或Solana。基金会卖币被误解为缺乏信心，但实际是为了支付工程师工资和投入研究。社区应独立思考，而非依赖KOL观点。

Todd： 同意潘的观点，每个牛市周期以太坊都需要一个强有力的“货币化”场景。如2017年的ICO和2021年的DeFi挖矿。目前以太坊缺乏新的强效“货币化”场景。

Kevin： 今年以太坊表现分两个阶段：上半年交易量高，下半年应用不活跃。尽管ETF获批，但应用场景不足。

NingNing： 以太坊价格大跌，巨鲸止损几千万美元。坎昆升级经济模型考虑不充分，Meme和AI代理崛起导致用户流向Solana。

L2发展现状

PANews：

潘致雄： 以太坊基金会专注ZK研究，短期内难见明显差异。ZK适合隐私技术，但用户难以直接感受到优势。

Todd： 行业最强应用是币安和Coinbase。OP通过Coinbase支持获得优势，Base排名第二得益于Coinbase上币支持。主流交易所更倾向于支持OP技术。

Kevin： 缺乏应用场景，其他L1公链已解决扩容问题，用户没有使用L2的迫切需求。期待未来出现新应用推动L2发展。

NingNing： OP Stack提供ZK rollup解决方案，但采用度不高。关键在于如何找到突破口。

山寨ETF

PANews：

潘致雄： 以太坊龙头地位稳固，市值规模和应用生态系统丰富。ETF审批进程需要循序渐进。

Todd： 小市值加密货币推出ETF面临困境，管理费收入低，且无法支持质押收益。这影响资金流向。

Kevin： 加密货币ETF产品初级，未来会出现更多元化的ETF产品。以太坊将继续发挥核心作用。

NingNing： 市场预期与现实存在差距，ETF获批后增量资金未按预期流动。XRP和恒星币表现突出。

以太坊ETF资金流入量增加

PANews：

Todd： 投资者心理影响以太坊ETF未来发展。价格门槛效应、staking收益和混合型ETF机会将吸引更多资金流入。

Kevin： ETF提供便捷的资金转换渠道，可能影响资金留在加密市场内部循环。预计明年以太坊ETF资金流入会增加，但超过比特币的可能性不大。

新一轮山寨季何时到来

PANews：

潘致雄： 以太坊基础设施仍有提升空间，新一代应用将随基础设施完善而发展。山寨季通常伴随创新玩法、流动性模式和广泛用户参与。

Todd： “山寨”定义不断演变，按照新定义，山寨季已经悄然开始。投资者需接受这种演变。

Kevin： 加密市场更加细分成熟，应按不同板块分析。每个领域有独特的发展轨迹和估值逻辑。

NingNing： 预计真正的全面山寨季要等到2025年底或2026年春天，技术创新和宏观资金环境变化是关键。

以太坊升级

PANews：

潘致雄： Prague升级预计明年一季度上线，包含EIP-7251、EIP-7702和EIP-7691改进。Fusaka升级预计2026年实施，包含EOF和PDAS。

Todd： Prague升级时间线推迟到2025年3月。以太坊坚持去中心化，大幅降低节点存储负担和优化质押机制。

NingNing： 底层协议升级带来应用层结构性变化。Prague和Fusaka升级可能促进基于账户抽象的DEX发展。

2025预测

PANews：

潘致雄： 比特币突破十万美元，市场换手充分，传统资本进入。

Todd： 期待以太坊ETF质押松绑、特朗普家族参与DeFi和RWA引入。

Kevin： 思考明年的最低点，建议把握春季和秋季行情。

NingNing： 2025年可能继续呈现季节性行情，关注链抽象、AI agent、消费者链和PayFi项目。