Messari 2025展望：从190页报告中挖掘加密Alpha

一、概括

Messari 的 190 页报告涵盖加密现状（宏观环境、机构动态、用户分布）、赛道分析（Bitcoin、Ethereum、Solana、Alt L1s +infra、DeFi、AlxCrypto、DePin、Consumer、CeFi）和分析师选择奖。（相关阅读：《Messari 2025 加密展望：宏观环境将推动比特币上涨，Meme 热潮延续》）

Messari 的核心分析框架包括区块空间经济学、生态图谱估值框架、叙事经济学和熊彼特创新理论。

二、宏观环境

1、经济与监管环境

Messari 回顾了 2024 年的宏观事件，并预测 2025 年美国经济和加密监管趋势：

• FIT21 和稳定币法案将成为全球加密监管透明化和标准化的关键立法。

• Messari 谨慎认为特朗普时期的加密政策可能逆转，但预计仍比拜登时期更友好。

多家机构与 Messari 预测一致，2025 年市场走势将呈现先高后低再复苏的趋势。

2、机构动态

2024 年，机构重点在申请和运营比特币/ETH 现货 ETF 及推动 RWA 业务。PayPal 推出 PYUSD 稳定币，Stripe 收购 Bridge 等事件模糊了金融科技与加密货币的界限。

机构采用杠铃策略投资 AI 和 DePin，融资额分别增长 100% 和 300%。预计 2025 年美国政府将考虑与 DePin 项目合作。

3、链上用户分布

Messari 引用 A16Z 报告，约有 3000 万至 6000 万活跃用户分布在 Phantom 钱包、稳定币、Telegram 小程序等平台。2025 年用户增长将依赖 Dapp 的产品力，而非新闻或 MeMe 币。

Web3 正从“胖协议”过渡到“胖应用”，链抽象和聚合前端将成主流。

三、赛道分析

Messari 年度报告是观察北美机构观点的重要窗口。

--Bitcoin

• Messari 讨论了铭文/符文、比特币可编程性和 BTC Staking。铭文/符文将在 NFT 文艺复兴中复苏，BitVM2 工程化将推进，BTC Staking 应提高渗透率。

--Ethereum

• Messari 对 Ethereum 的态度转为温和，承认 ETH 现货 ETF 的超然地位，但也指出 Blob 定价机制导致 L1 无法有效捕获 L2 费用。

• Ethereum 在应用层的产品如 Farcaster 和 Lens Protocol 不成功，但生态图谱仍是其最大优势。

--Solana

• 2024 年 Solana 推出了轻量级客户端 Frankendancer 和新 SPL 代币标准。2025 年将发布 Firedancer 客户端，MetaDAO 更广泛应用，新的大型 DePin 项目及 SOL 现货 ETF。

Solana 生态需多元化，摆脱对 MeMe 币的依赖。

--AltL1s +infra

• 2025 年 Monad 和 Sonic 将加入高性能 L1 竞争，BeraChain 主网上线，Dapp 开发者话语权提升。

• Celestia 和 Avail 向跨链互操作协调层转型，下一代高性能 L2 如 Mega 和 UniChain 将上线。

• Avalanche 进行重大升级 Avalanche9000，RWA 和 Web3 游戏表现亮眼。

• Cosmos 前景不确定，ICF 协调权掌握是关键。

--DeFi

• PerpDEX 交易量追赶现货 DEX 成焦点，Hyperliquid 激起希望。

• RWA 将以美债代币化为主，Pendle 在积分 Fi 方面占据关键位置。

--AI x Crypto

• Messari 将 AIxCrypto 分为去中心化计算网络、协调平台、AI 工具和服务四种。

• 2025 年关注 Bittensor、Prime Intellect、Nous Research 和 SentientLabs。

--DePin

Messari 将 DePin 细分为物理资源网络 (PRN) 和数字资源网络 (DRN)，看好新能源 DePin 项目 Glow、Helium 和 DRN 项目 Prodia、Filecoin。

--Consumer

• 涵盖 Web3 游戏、MeMe 币及其发射平台、DeSoc&SocialFi 和 NFT。

• Web3 游戏玩法转向 Pay2Airdrop，MeMe 币游戏化设计流行。

• NFT 文艺复兴由胖企鹅和 Azuki 引领。

--CeFi

略。