旱涝保收，新兴稳定币生息盘点

背景：稳定币成竞争焦点

加密货币一向以高波动著称，而稳定币则通常锚定美元，不仅用于兑换其他代币，还适用于支付等场景。该领域市值已超2000亿美元，成为加密市场中较为成熟的板块。

目前市场上最流行的USDT和USDC均为中心化机构发行，两者合计占据近90%的市场份额。其他项目如PayPal推出的pyUSD及Ripple的RLUSD也试图分一杯羹。

这些稳定币主要用于支付，由美元或短期国债担保。去中心化稳定币则更注重收益率、锚定机制及与DeFi的互操作性。

市场对去中心化稳定币的需求持续存在，从DAI到UST经历了多次迭代。Ethena通过期现套利+质押收益的USDe开创了生息稳定币的新模式，其市值达59亿美元。近期Ethena与贝莱德合作推出基于RWA的USDtb，无论牛市熊市都能稳定收息。

随着Ethena的成功，更多生息稳定币协议涌现，如Usual、Anzen和Resolv。WOO X Research将分析这些协议的锚定机制和收益来源。

来源：Ethena Labs

USUAL：团队背景强，代币设计具庞氏属性

USUAL的稳定币USD0由短期国债支持，质押后生成USD0++，用户可获得USUAL奖励。该项目强调价值分配给用户，90%收益返还给持有者。

CEO Pierre Person曾任法国国会议员，亚洲区高管Yoko曾为法国总统筹款人，良好的政商关系为项目提供有力支持。

USUAL代币经济学有庞氏特性，无固定发行量，发行量与TVL挂钩，但会根据协议收入调整，确保通膨率低于协议成长率。早期参与者获得更多奖励，后期制造稀缺性，推动币价上升。

USD0市值一周内增长66%，达14亿美元，APY高达50%。Usual与Ethena合作，接受USDtb作为抵押品，并计划将其部分资产迁移到USDtb。未来几个月内，Usual将成为USDtb的主要铸造者和持有者。

当前：

• 价格：1.04
• 市值排名：197
• 流通市值：488,979,186
• TVL：1,404,764,184
• TVL/MC：2,865

来源：usual.money

Anzen：信贷资产代币化

Anzen发行的USDz支持五条链，背后资产为私人信贷组合，主要投资美国市场，单一资产占比不超过15%，分散在6-7种资产中，当前APY约为10%。

合作伙伴包括BlackRock、JP Morgan、Goldman Sachs、Moody’s Ratings和UBS。

Anzen获得400万美元种子轮融资，由多家知名资本参与。公募使用Fjord筹集300万美元。

ANZ代币采用ve模型，锁仓质押获得veANZ，分享协议收入。

当前：

• 价格：0.02548
• 市值排名：1,277
• 流通市值：21,679,860
• TVL：94,720,000
• TVL/MC：4,369

来源：Anzen

Resolv：Delta中性稳定币协议

Resolv提供USR和RLP两款产品：

• USR：由ETH超额抵押生成，可质押获得stUSR并产生收益。
• RLP：由USR多余抵押品支持，不是稳定币，按最新价格确定所需抵押品数量。

USR的ETH大部分质押在链上，部分用作期货保证金。收益来源包括链上质押和资金费率，70%分配给stUSR和RLP持有者，30%作为风险溢价分配给RLP。

Resolv上线Base网络，推出积分活动，持有USR或RLP可获积分，为发币做准备。

相关数据：

• stUSR：12.53%
• RLP：21.7%
• TVL：183M
• 抵押率：126%