财政收入缺口或达2.8万亿

自9月24日以来，受货币政策支持及9月26日政治局会议的影响，市场对财政稳增长政策充满期待。当前财政收入减少，急需加大逆周期调节力度，以确保支出稳定。

今年财政收入缺口可能达2.8万亿元。数据显示，1至8月，一般公共预算收入为14.78万亿元，同比下降2.6%，税收收入下降5.3%，非税收入增长11.7%。若全年财政收入形势与前八个月相似，预计新增缺口1.37万亿元。政府性基金预算收入方面，1至8月收入2.68万亿元，同比下降21.1%，土地出让收入降幅扩大。若全年形势不变，预计新增缺口1.42万亿元。综合来看，两本账合计缺口近2.8万亿元，完成全年收入目标面临挑战，亟需出台增量政策，以实现经济增速目标。

债市方面，10月下旬全国人大常委会会议将是关键节点。如果政府债追加规模小于3万亿元，债市可能继续受益；若大于3万亿元，则对债市构成利空，但债市已有所准备。预计10Y国债收益率在2.10%至2.20%间波动，利率突破2.20%时配置价值显现。城投债方面，化债政策力度加大，关注中短端高票息，后续需观察政策落地情况。