央行双降助力信用债补涨

9月25日，政策组合拳“924”推动权益市场强劲反弹，利率债市场回调，信用债市场前期信用利差扩大。货币政策宽松使流动性外溢，信用债与利率债背离行情有望缓解，信用债迎来补涨机会。

9月以来，市场波动显著。自9月第二个交易周起，利率债与信用债行情分化加剧。利率债受经济数据稳定及存量房贷利率下调等消息影响，做多情绪高涨，10年和30年国债收益率下行。信用债则表现不佳，重现8月下半月与利率债背离走势。

中邮固收数据显示，信用利差调整后更具性价比。截至9月22日，各期限信用利差均走阔，年内与最高点差距在5BP到20BP之间。

中邮固收首席梁伟超指出，本轮背离中，上半年表现强劲的信用品种反而疲软，久期较长、信用资质较低的品种尤为明显。例如，10年期AA+产业债较10年期国债收益率差25bp。

央行降准降息政策出台后，利率债市场虽可能短期止盈，信用债则有望补涨。机构认为，9月利率债持续破前低，信用债修复缓慢，信用利差走扩。随着负面影响消退，信用债性价比提升。

山西证券固收首席王冠军表示，降准降息后流动性将进一步宽松，信用债市场有望超越同期限利率债涨幅。此次双降有望带动资金利率下行，信用债受益于流动性宽松将走出一波行情。

兴业研究建议，政策利率调降预示资金利率下行，信用债杠杆策略价值提升。宽货币加力下，信用债压力减轻，二永债性价比最高，其次为超长信用债，再者可能是城投债。