BIS预警美股新动荡

8月27日讯，国际清算银行（BIS）经济学家研究了8月5日美股暴跌的原因。结果显示，尽管目前看似平静，但导致市场动荡的因素依旧存在。BIS警告，投资者下次可能没这么幸运，新一轮动荡迟早来临。研究显示，波动性减弱后，交易员再次投入到杠杆赌注中，市场暴跌的根本因素并未改变。

报告指出，低波动性和廉价日元融资的交易只是部分平仓，涉及流动性较差资产的日元融资交易平仓更慢。尽管日元套利交易的解除被认为是主要抛售原因，但并非唯一受影响的策略。股票和期权的过度押注也受冲击。这些策略共同特点是，交易者为追逐市场动能大量使用杠杆，低波动性助长了这种行为。7月底到8月初波动性攀升，市场开始崩塌。银行数据显示，对冲基金在事件前增加了借款，波动性飙升后，清算所要求更多保证金，触发一系列追加保证金通知，形成恶性循环。货币市场套利交易受重创，追加保证金通知也推动股市隐含波动率飙升，VIX一度突破65。事后看来，引发抛售的导火索相对温和，凸显杠杆在危机中的放大作用。组合拳效应下，先是日本央行意外强硬，随后美国就业数据疲软，最终酿成“黑色星期一”。