存量政策推进 市场情绪待回暖

国内存量政策正有序推进，后续增量政策还需加码，政策效果仍待观察。外部环境方面，预计9月美元降息将落地，中报披露高峰期过后市场情绪有望回暖。投资者对流动性变化较为敏感，但封闭型公募产品到期开放的实际影响有限。

存量政策落地节奏与去年相似，7月底政治局会议提及的政策正在逐步实施。政策核心涉及财政、货币、消费等领域，近期亮点集中在地产和消费政策。地产方面，商业银行已审批大量项目，融资金额近1.4万亿元；消费领域，推出多项措施鼓励设备更新和消费品以旧换新。

政策起效仍需时间，增量政策空间和必要性犹存。短期内地产仍是经济压力点，政策空间充足，预计将进一步放宽。地方政府专项债发行有望提速，资金使用也更为灵活。

中报披露高峰期后市场情绪有望反弹，9月美联储降息预期增强，美国大选辩论也将带来更清晰的外部信号。中报披露情况显示，大型企业业绩优于中小企业，市场情绪有望随着披露完成而稳定。

市场交投清淡，存量资金调仓谨慎，大小盘风格估值分化显著。封闭型公募产品到期规模不大，预计对市场影响有限。市场量价仍在底部徘徊，建议关注红利和出海两大主线，等待市场拐点再转向绩优成长和内需领域。

总体来看，政策仍需持续发力，市场量价继续磨底。当前推荐关注股息率高的银行、现金流稳定的水电与核电，以及增长稳健的财险公司。出海板块中表现优异的企业也值得关注。未来市场拐点明朗后，可转向电子、机械制造、医药以及互联网和消费领域的优质企业。

风险因素包括中美关系紧张、国内政策效果不佳、全球流动性收紧、地缘政治冲突升级以及房地产市场问题。