央行警示债券投资风险

央行发文提醒投资者要谨慎评估资产管理产品的投资风险与收益。指出我国长期债券利率下降，部分资管产品增加了长期债券的配置，短期内债券价格攀升导致产品净值上升。然而，投资者必须认识到高收益伴随着高风险，特别是部分债券型理财产品通过杠杆操作获得高于实际资产的年化收益率，蕴含较大的利率风险。

过去一周，央行指导大型银行出售国债，从10年期到5年期，策略多样，国债利率尤其是10年期国债利率明显上行，有效抑制了长期国债利率的快速下滑。调控政策直接导致债券基金的收益率受到影响，有投资者表示一周内损失相当于50个“蛋”。据统计，上周中长期纯债型基金的平均收益率仅为-0.09%，跌幅最大的国寿安保安恒金融债单周下跌了0.51%。

从8月5日起，市场传出央行指导大行出售10年期国债的消息，加上对江苏农商行的自律调查，以及央行指导大行借出活跃的中长期利率进行出售，债市多头情绪受到抑制，市场波动加剧。8月9日，7年期国债利率上行5.4BP，5年期和3年期分别上行4BP。随着债基底层资产利率的上行，债基收益率持续回撤，中长期纯债基金平均回报率为-0.09%，其中有9只基金单周跌幅超过0.4%。

跌幅较大的债基普遍具有两个特征：重仓长期债券且仓位较高，甚至加了杠杆。例如，国寿安保安恒金融债的重仓债券持仓比例达到118.62%，重仓持有10年期和30年期的债券。这样的组合在长期债券利率下行时表现出色，但在利率环境变化时则面临较大的回撤。

周末，央行再次提到长期债券的风险，强调杠杆操作所带来的风险。今年以来，银行理财等各种资管产品的规模快速增长，尤其是在债券市场火热的背景下，一些债券型资管产品备受追捧。央行指出，部分产品的高收益率主要通过加杠杆实现，存在较大利率风险，未来市场利率回升时，相关产品的净值可能会大幅回撤。

对于债市是否调整到位的问题，分析人士认为，当前的调整属于强势多头上涨过程中的正常波动。一些基金经理认为，尽管央行指导大行出售债券是为了给市场降温，但这不代表将制造利率熊市，每次波动都可能是建仓的好时机。然而，在操作过程中保持一份审慎仍然十分重要。