美联储缩表进程与市场预期

8月9日，在“衰退论”笼罩市场之时，华尔街普遍预计美联储缩表即将结束，但具体时间还需看降息节奏和融资市场的压力。

美联储自2022年6月开始实施量化紧缩政策以来，缩表步伐在今年明显放慢。美联储曾透露，计划年底前完成减持美国国债的过程。然而，分析师们认为美联储突然宣布结束缩表的可能性较小。美国银行策略师Mark Cabana和Katie Craig指出，如果降息是为了刺激经济增长，那么缩表也会随之停止；反之，若目标是货币政策正常化，缩表可能继续。摩根士丹利则表示，只有在货币市场流动性严重不足或经济衰退的情况下，美联储才会提前结束缩表，但这两种情况发生的可能性不大。

近期数据表明美国经济增长放缓，甚至出现衰退迹象，加之金融市场流动性压力增大，让投资者猜测缩表或将很快结束。尽管之前讨论过降息时不停止缩表的可能性，但劳动力市场的不稳定威胁到了平稳过渡，而劳动力市场正是美联储最为关注的领域。此外，多家公司警告家庭消费紧缩即将到来，使得经济“软着陆”的前景更加不明朗。

一方面，尽管目前储备金高达3.37万亿美元，被认为是充足的，但若储备金大幅减少，可能引起隔夜融资市场的动荡。美联储已放缓缩表速度以减轻货币市场的潜在压力。另一方面，融资市场依然显现压力，随着美国政府债券发行量增加，隔夜回购协议利率也在上升。同时，美联储的隔夜逆回购工具余额降至多年来的低点，反映出金融体系流动性过剩的缓解。

即便资金压力加剧，美联储也有措施应对，比如提供赞助回购和常备回购工具，帮助缓解潜在的资金紧张状况。