债市波动加剧 大行卖债引关注

8月8日讯，今日债市延续调整态势，长债波动波及中长期债券，7年期国债收益率一度飙升5BP。市场对大行近期的卖债行为高度关注，特别是债券借贷成交规模的上升，但债券借贷并非导致债市波动加剧的根本原因。尽管如此，无论是央行直接介入还是引导大行卖债，都具有强烈的信号意义和预期管理目的。

今早，7年期国债活跃券240013.IB的收益率一度跳涨超5BP，触及2%后回落，14:30时仍上行4BP至1.99%。5年期国债活跃券收益率也上行3BP至1.83%，而10年期国债收益率午后最多上行2.5BP至2.1650%。本周初以来，10年期等长期限国债收益率波动显著增大。8月5日，10年国债活跃券盘中一度跌破2.1%的重要心理关口，但在15时30分之后逆转上行，收盘于2.14%，当日振幅达6BP。

大行成为近期债券市场的主力卖方，8月5日至6日累计卖出逾600亿元国债，7-10年期新券为主力品种。尽管监管层指导中小银行降低杠杆和缩短投资期限，但农商银行仍是主要买方。8月7日，交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查，指控其涉嫌操纵市场价格和利益输送。随后，交易商协会再次发文指出，部分中小金融机构在国债交易中存在违规情形，部分机构已被移送中国人民银行接受处罚。

随着债市多空博弈加剧，大行是否有足够债券可供出售的问题引起市场关注。债券借贷作为现券卖出的重要来源，其成交规模上升，但并不意味着大行大量转换为借券卖空的角色。资深固收分析师表示，债券借贷成交放量对利率债有一定助涨助跌作用，但将其视为债市波动放大的主因并不准确。债券借贷用途多样，并不简单等同于做空现券，更多的是用于套利策略或作为风险管理工具。

综上所述，无论央行是直接介入还是指导大行卖债，这些操作可能更多是为了传达信号和管理市场预期，而非预示市场趋势的逆转。