日股由跌转涨 套利交易或近尾声

8月8日讯，日股开盘一度下跌超过2%，引发了关于日元套利交易是否已彻底结束的新一轮讨论。不过，最新消息显示，日股已经由跌转涨。

摩根大通最新报告指出，大约四分之三的套利交易已经被平仓。报告提到，自5月以来，G10货币、新兴市场和全球套息篮子跌幅达到了10%，几乎抹平了今年的收益。策略师们认为，全球套息篮子的表现显示75%的套利交易已经平仓，尽管这并非绝对准确的指标。他们还表示，尽管8月份全球央行活动较少，可能会给套息交易带来调整机会，但从长远来看，由于美国大选及美债收益率下降预期，该策略缺乏吸引力。

相比之下，前一天摩根大通全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya曾表示，套利交易的平仓可能只完成了50%至60%。高盛则持有更为乐观的看法，认为日元空头平仓的压力已经基本消失。

套利交易的具体规模难以准确估算，因为货币交易不像股市交易那样容易追踪。各种市场参与者都会参与这种交易，包括对冲基金、家族办公室、私人资本甚至日本企业。据美国商品期货交易委员会的数据，截至7月初，对冲基金和其他投机投资者持有的日元看跌合约价值超过140亿美元，而到了上周，这些头寸已降至约60亿美元。

尽管如此，这些数据只是冰山一角。据国际清算银行统计，截至3月份，日本银行业对外借款总额大约为1万亿美元。加上日本投资者的国际净投资额，套利交易的规模可能达到数千亿甚至上万亿美元。

瑞银全球策略师James Malcolm估计，自2011年以来建立的日元套利交易规模约为5000亿美元，其中大约2000亿美元的头寸在过去几周已经被平仓。

随着日本央行承诺在市场不稳定时不会突然加息，最初的套利交易“大清盘”似乎已经平息，即便后续仍有平仓动作，也可能更加温和。此外，美股与日元之间的关联度也在减弱。