以旧换新政策升级，最高补贴8万

汽车以旧换新政策加码，国家发改委与财政部联合推出新措施，相比4月的补贴细则，乘用车报废更新补贴翻倍提升，新能源车补2万，燃油车补1.5万。商用车首获补贴，报废更新货车每辆最高补8万，仅更新则补3.5万。新能源公交车及电池更新每辆补6万。中央与地方分担比例从6:4变为9:1，并安排1500亿特别国债资金支持地方。

根据中国汽车技术研究中心数据，我国大量老旧车辆面临淘汰，预计今年报废车辆约750万辆。截至6月底，全国汽车保有量达3.45亿辆，其中新能源汽车2472万辆。以旧换新政策有望激活市场需求，拉动消费，促进产业升级。

商用车领域因新增补贴而销量弹性增加，行业龙头如中国重汽、潍柴动力、宇通客车等有望最先受益。以重汽豪沃为例，报废更新国六柴油重卡可节省成本超20%，天然气和电动重卡成本分别节省约16%和10%。今年上半年，重卡销量50.45万辆，同比增长3%，其中天然气重卡销量增长104%。新能源公交车上半年销量0.92万辆，同比下降22.32%，但随着上一轮销售高峰时期的车辆进入更换期，市场有望翻倍增长。

以旧换新申请加速，补贴力度加大后，预计每日新增申请量将增至2万。5月和6月，全国报废汽车回收量分别同比增长55.6%和72.9%。8月，随着新一轮车型周期的开启，多家头部品牌将发布重磅新车，包括比亚迪的新车型以及华为汽车的密集催化，市场活力将进一步提升。

投资建议方面，太平洋证券看好汽车行业前景，重点关注比亚迪在以旧换新政策中的表现，以及中国重汽、潍柴动力和宇通客车等商用车企业在新增补贴下的增长潜力。此外，华为汽车合作品牌的动态也是关注焦点。

风险提示：汽车销量可能不达预期，政策刺激效果可能有限，汽车出口可能出现下滑，主机厂价格竞争可能加剧，原材料价格波动可能超出预期。