焦煤市场有望下半年反弹，4月或成价格低点

国泰君安分析指出，鉴于焦煤市场全年供应紧张，任何供需端的变动都可能触发价格反转。4月份可能是焦煤价格低点，下半年有望迎来反弹。投资策略上，建议关注稳定长协和价格弹性。

国内焦煤供应持续紧缺，严格的安全生产监管进一步压缩了产量。我国炼焦煤储量约占煤炭总量的五分之一，近年来产量增长乏力，主要源于新建矿井少、产能提升困难、老矿资源枯竭及洗煤效率下降等因素。今年前两个月全国焦精煤产量同比下滑9%，山西等核心产区因安全监管加强，产量明显收缩。

进口方面，2023年已达到较高水平，2024年增长空间有限。蒙古煤虽有提升，但受运输瓶颈制约；俄罗斯煤因出口政策调整，成本上升，预计无增量；澳大利亚炼焦煤因需求和价格倒挂，进口将受限；中国恢复煤炭进口关税，将进一步推高俄蒙焦煤成本。

4月焦煤价格可能触底，下半年存在反转可能性。随着年初焦炭价格八连跌，钢铁行业盈利已恢复，压低焦炭价格的动力减弱。同时，焦化企业普遍亏损，限产保价，价格底部显现。需求端，预计3月是压力峰值，之后房地产和基建项目的推进将提振需求。因此，如果供需格局出现变化，焦煤价格有望反转。

潜在风险包括下游需求疲软、钢材价格大幅下滑以及进口焦煤规模超出预期。