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雨后彩虹
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数字货币投资报告（数字货币市场分析）
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近日，数字人民币试点迎来第三次扩围。我发现还有很多朋友不慎理解数字人民币的现实意义，甚至有些朋友认为数字人民币与微信支付、支付宝一样。
此外，也有些朋友因为一些数字货币板块相关个股的业绩不好，不解数字货币板块的个股机会在哪儿。
一、数字人民币意义重大
1.对内有利于重构货币流通环节的角色职能，有助于货币监管。
数字人民币推出确立了法定货币的数字化形式；同时，在货币的数字化流通渠道上，厘清了数字法定货币与数字支付交易之间的关系，清晰地区隔开了钱包APP的现金财产、银行APP的储蓄财产和支付系统APP的理财资产三者之间的角色关系。
我们必须清楚把钱放到数字钱包APP、银行APP和支付系统理财APP中是完全不同的。我们把钱放到数字钱包APP中、银行APP和支付系统APP，风险逐次增加，收益也会不一样。
此外，目前微信和支付宝两大支付系统已经成为人们生活中最为重要的支付方式，两家商业公司掌握大量的人们日常交易活动的大量数据。
这会造成两个方面的问题：一方面会导致国家层面的经济安全风险增大；另一方面两家商业公司背负着国家层面的安全重任，也会限制后续在收购重组等相关商业活动。
2.对外为国际贸易提供便利性，同时也加速人民币国际化。
以微信和支付宝的出海只能停留在他国的支付系统层面，并不能承担中间层的两国银行间境外业务和顶层国家间的货币支付的职能，而数字人民币的推出将大大方便对外贸易中的银行间和国家间货币支付活动。
此外，有不少国家在其国内接受人民币成为本国的流通货币，数字人民币的推出也将会极大地方便人民币在这些国家的流通。
深挖数字人民币产业中的投资机会
1.数字人民币产业链
数字人民币业务体系的技术原理主要分为三个层面：第一层是顶层，由央行对数字人民币进行中心化管控，央行对数字人民币拥有最高权限；第二层是中间层，是由商业银行和其它机构组成的数字人民币第二级投放机构，同时它们也对数字人民币的交易进行确认；第三层是应用层，属于用户端日常支付层面。
数字人民币业务体系分层
由此，围绕上述三个层面开展的相关数字人民币业务，构成了产业链的上游、中游和下游。
简单说，上游企业是为中央银行提供相关技术和服务支持的企业，中游企业是为商业银行等人民币第二级投放机构服务的企业；下游企业就是向终端用户提供支付服务的企业。
数字人民币产业的业务结构
2.数字人民币相关业务的投资机会分析
1）上游业务属于政府合作业务，市场化程度低，股票投资品种较少
由于数字人民顶层建设通常注重基础能力建设，比如网络安全、数字认证、数据中心等，属于政府合作业务。我认为顶层业务的股票投资机会有限。
- 能够为中央银行提供顶层服务的企业数量较少，相对集中，可选股票品种不多；
- 相关服务的业务规模也相对有限，发展空间有限；
- 这些企业的数字化基础能力应用广泛，数字人民币业务占比不高，对公司的整体业务增长贡献有限；
2）中游业务更值得挖掘股票投资机会
中游企业主要为商业银行提供相关配套服务，需要帮助商业银行建立对接央行的核心系统及其他配套系统等等；中游业务更倾向于商业合作，市场化程度相对较高。
- 客户数量和机会较多：商业银行是这些企业的客户，商业银行数量较多；
- 业务规模相对较大：商业银行相对较市场化；在市场竞争中，这些商业银行会竞相加大相关业务的投入；
- 客单价较高；
- 业务拓展便利：一些企业在过去与商业银行有业务合作基础；
- 存在业务向下游延伸的机会：商业银行的商业经营活动更具有向下游延伸的优势，同时为企业带来向下游拓展的机会；
3）下游业务主要服务用户，能够获得用户资源的企业具备投资有价值。
下游企业主要为终端用户提供相关服务，产品和服务需要考虑用户的需求和用户体验；市场化程度相对较高，具备用户覆盖能力才能取得市场优势。
- 市场业务规模应该与中游相当；
- 用户覆盖率的竞争会比较激烈；
- 客单价较低；
- 产品和服务能力要求更高；
4）相关股票的投资节奏
当前仍处于试点阶段，这意味着上游相关业务开展已经全面铺开，相关股票品种很快将进入到业绩证伪阶段。
中游业务相关技术、产品解决方案等应该进入阶段性实施阶段，部分上市公司应该有业务收入提醒，可能业务占比还很小。
下游目前尚处于技术、产品解决方案的准备和初期试验阶段，业务收入模式和盈利方式估计还是不确定。
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