A股延续调整 市场在担心什么?反弹走完了吗?

　　周一市场延续调整，市场表现偏弱的原因，基民、***们在论坛中议论纷纷，有两个说法占据了主流。

　　其一，就是传说中的“世界杯***”。

　　坊间传言，在世界杯期间A股大概率会下跌，因为投资者忙于观看赛事会使得市场降温，所以今天大概是“***”的演绎。

　　事实果真如此吗?挖掘基复盘了2002年以来历次世界杯前后A股的表现后发现：

　　(来源：Wind，万得全A指数，指数历史业绩不预示未来表现)

　　首先，与大家的印象有一定出入的是，在世界杯举办的一个月中，A股的表现其实尚可。

　　万得全A在比赛期间整体涨多跌少，平均涨幅为2.7%。其中，2002年的涨幅更是高达12.6%，值得一提的是，那也是***队目前唯一一次出线，进军世界杯决赛圈。

　　其次，在世界杯举办前一个月，A股的确以微跌为主，跌幅的平均数为1.5%。虽然世界杯赛后的市场整体表现平淡，涨幅的平均数为0%，但是在2010年与2014年也一度走出大行情。

　　挖掘基个人认为，由于世界杯的开幕式主要集中于6月，赛前的表现欠佳大概率跟A股传统的“五穷六绝”日历效应有一定关系，并不应该是世界杯的“锅”。

　　开源证券也对此进行过研究，发现“五穷六绝”现象并非没有依据：

　　1)5-6月是全年的政策淡期，缺乏政策利好与激励，有“均值回归”的压力;

　　2)季度末金融机构对资金的需求比较旺盛，从而带来了资金价格在季度末规律性上升的现象，有可能导致了股市的流动性收紧;

　　3)5-6月在历史上出现了较多“黑天鹅”，在流动性收紧下对市场影响较为显著。

　　(来源：开源证券)

　　不过，由于卡塔尔夏季炎热，本次世界杯是首次在北半球***冬季开赛，所以在本次赛前一个月，万得全A已经上涨了2.9%，全球也是普涨行情，“世界杯***”已经有些失灵的迹象。

　　事实上，股市的走势向来是多重因素的叠加，把A股历史上某段时间的表现不佳与简单地与“世界杯***”挂钩似乎不太客观，用来指导操作可能就更没必要了。

　　比如说，在历次世界杯期间，休闲服务、医药生物等行业往往容易取得超额收益，一味的“悲观视角”反而容易错过较好的布局机会。

　　但值得注意的是，部分著名的热门概念在世界杯期间的表现并不突出，或是由于部分提前布局的资金存在利好兑现的可能性。从这个角度来看，对于相关概念仅从“世界杯”题材的投资目的出发，似乎并不适合追涨。

　　其二，就是疫情的再度扰动。

　　进入冬季之后，部分重点城市的疫情再度反复，确诊病例和无症状感染者数量出现明显增长，考虑到疫情防控效果，近期多地防疫政策趋于收紧，对于市场的情绪造成了一定的影响，比如与疫情关联较大的消费相关板块今日表现不佳。

　　东北证券对海外疫情放松后的情况进行了复盘，发现尽管后续普遍面临多次疫情冲击，但疫情对经济的影响是在逐渐减弱的。

　　比如***在2020年下半年逐步退出严格防疫期后，在2021年8月、2022年初和2022年8月面临多次疫情反弹，但服务业PMI在每次疫情冲击后均以较大弹性迅速突破前高。

　　借鉴海外经验，防疫放松后服务业/非耐用品消费大概率是基本面修复确定性最强的方向，出行消费修复速度或较慢;具备供给优势的***业如新能源等行业也可能受益，电气机械等工业生产增速有望抬升。

　　(来源：东北证券)

　　所以对于疫情的影响，我们不需要过于悲观。大方向已经确定了，事情的进展总需要一个过程，未来的形势仍然有望朝着阻力最小的方向前进。

　　本月的A股之所以能迎来反弹，是因为“差”的经济预期已经广为人知，“已经在底部，怎么走都应该向上”。

　　一旦对于***、互联网、防控等领域紧缩的政策态度出现积极的调整，对股市此前的悲观预期而言就形成了重要的转折，行情也应运而生。

　　但是，尽管政策底和市场底已经出现，现实约束在于经济底还没有见到，甚至由于短期防控的压力基本面挑战是增加的，所以股票行情难以复现诸如2020年6月与2022年5月那样，从底部爬坑后“推土机式”大涨的行情，更可能的路径是在震荡和反复中向上推进。

　　我们需要知道，对于权益市场投资而言，政策频出与疫情优化暗示了目标正在向经济倾斜，预期转折后震荡调整反而是布局的机会，本轮反弹大概率没有走完。

　　(来源：***)

　　当然，面对市场行情的反复，操作的难度在加大，基民的心情也容易陷入纠结。

　　行情虽然瞬息万变，但仍然会遵循“周期规律”。

　　市场总是在恐慌与过热的钟摆中来回摇摆，恐慌对应着资产价格的低估，过热又往往对应着高估，当市场陷入恐慌时，我们可以用远低于内在价值的价格来入手一项优质资产的概率就会显著增加。

　　但是，克服人性的弱点逆向买入绝非易事。正是因为这个原因，在市场估值偏低的3000点，基金定投便提供了一种“进可攻、退可守”的方案：

　　低位逐步积攒更多基金份额，不错过未来市场可能到来的高光时刻;

　　以“分批、多次买入”替代“一把***”，即便市场进一步下跌，也可以按纪律买入更廉价的基金份额摊薄成本，不会出现***打光的慌乱。

　　举个例子，我们选取了沪指在3000点附近的几个具有代表性的时点，按月定投1000元万得偏股混合型基金指数至今，如下图所示：

　　3000点附近定投至今全部获得正收益，且开启定投时间越早，定投时间越长，本金积累越丰厚，定投收益率越高，累计收益更可观。

　　可以说，在市场3000点附近开启基金定投，是一种“模糊的正确”。

　　一方面，在战略上保持乐观，坚信***权益市场***向好，也相信市场周期往复的基本规律，涨多必跌、跌多必涨;另一方面，在战术上保持谨慎，不会凭感觉***抄底，看淡短期涨跌、避免情绪的大起大落，着眼于***布局，无疑是成熟投资者的智慧。