11月9日：宏观情绪回暖 低库存支撑 沪铜震荡偏强

研报正文

【***】11月8日***M1#电解铜***66235元/吨，环比-175元/吨；基差-115元/吨，环比-90元/吨。广东1#电解铜***66450元/吨，环比-35元/吨；基差70元/吨，环比-10元/吨。

【***】铜精矿***充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，预计10月国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。

【需求】据***M，11月4日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.53%，较上周下降1.96个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。

【库存】全球显性库存低位。11月4日***M境内电解铜社会库存9.62万吨，周环比增加1.30万吨。SHFE电解铜库存5.91万吨，周环比减少0.44万吨。保税区库存3.09万吨，周环比增加0.12万吨。LME库存8.86万吨，周环比减少3.08万吨。

【逻辑】铜矿***干扰缓和，TC走高。国内电解铜产量稳步提升，在新能源汽车、光伏和基建投资快速发展背景下，整体需求具备韧性。全球库存低位，伦铜库存快速回落。铜价走高后，下游观望情绪上升，基差回落。短期临近交割，低库存、高持仓、强back，形成较强支撑，且市场对国内防疫政策边际调整仍有期待，铜价有望走强。另外，关注美国中期选举结果和周四美国CPI数据。多单持有，主力关注67000元/吨一线。

【操作建议】多单持有。

【短期观点】谨慎偏多。

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