风险偏好上升 低库存支撑 沪铜短时震荡偏强

研报正文

【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，预计10月国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。

【需求】据SMM，10月28日主要精铜杆企业周度开工率为69.49%，较上周下降0.29个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。

【库存】全球显性库存低位去化。10月28日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比减少4.19万吨。SHFE电解铜库存6.34万吨，周环比减少2.61万吨。保税区库存2.97万吨，周环比减少0.48万吨。LME库存11.94万吨，周环比减少1.80万吨。

【信息】金十：美国10月Markit制造业PMI终值50.4，预期49.9，前值49.9。美国10月ISM制造业PMI50.2，预期50，前值50.9。

【逻辑】目前市场对美联储加息拐点敏感，12月加息50bp概率已从上周五预计的70%降至57%，美元指数小幅走弱，叠加国内市场情绪企稳，股市大涨，商品整体情绪回暖。但是，海外多项数据逐步验证外围衰退渐近，需谨慎对待乐观预期的可持续性，关注美联储11月议息会议结果。基本面方面，铜精矿供应宽松，国内精铜产量稳步增加，预计10月产量超过93万吨，进口铜陆续到货，供应压力逐步增大；但废铜供应依然受疫情干扰。需求端，传统与新兴需求此消彼长，料铜价下跌后下游采购会增加，大涨则抑制采购。库存绝对值低位去化。总体看，短时风险偏好上升和低库存支撑刺激上涨，中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。短期沪铜主力参考62000~64500元/吨。

【操作建议】暂观望或轻仓区间操作。

【短期观点】中性。

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