10月进口有望维持高水平 沪锌持续改善动力不足

研报正文

周一沪锌主力2211合约日内窄幅震荡，夜间低开窄幅运行，期价收至24535元/吨，跌幅0.41%。伦锌震荡，收至2974.5美元/吨，涨幅1.59%。

现货市场：上海0#锌主流成交于24930-25150元/吨，对11合约升水320-400元/吨。升水继续下滑，贸易商低升水接货，下游采买小幅好转。美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线，欧元区10月综合PMI连续四个月低于枯荣线。国内三季度GDP同比增3.9%，前三季度房地产开发投资降8%。

海关总署：9月进口锌精矿为39.06万吨，环比上升3.77%，同比上升53.49%。9月精炼锌净出口0.49万吨。

SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为9.71万吨，较上周五减少0.29万吨。昨天LME锌库存减25吨至50575吨。

基本面看，得益于较高的欧洲天然气库容率及月底较暖天气，欧洲天然气延续跌势，延缓了能源危机，市场对炼厂扩大减产担忧降温，但暂未看到炼厂复产迹象，且当前海外低库存仍对锌价有所支持。

国内看，9月锌矿进口大增，且10月进口窗口多维持开启，10月进口有望维持高水平。炼厂原料充沛叠加利润修复，远期精炼锌供应增加预期较强。高价锌对需求抑制显现，氧化锌及压铸锌合金开工不及同期，镀锌板块恢复较好，但持续改善动力不足。

整体来看，欧美经济数据不佳，经济衰退信号重现。但美元和美债收益率同步上涨，市场对美联储12月加息75BP的预期小幅回升。

国内仓单持续流出，升水大降，跨月价差也快速收窄。不过升水回落后下游买盘增多，带动库存小幅减少，或限制价差进一步收窄。短期单边或维持震荡，跨月正套可择机止盈。

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