炒股秘籍之 技术分析、基本面分析

　　一、技术分析的本质

　　技术派总结出来的规律的本质是人的思维方式和习惯在证券交易上的反映，是人性的反映，也是自然规律的反映。

　　例如：从空间上讲，价格上涨一段，获利盘太多，自然会有卖出的，自然就会回调，回调到大约60%(黄金分割)的时候，大部分人会觉得差不多可以抄底了，价格就反弹，这是黄金分割回撤位;当价格跌破整理平台的时候，人们的恐慌心理会出现，恐慌性的卖盘会让价格加速下跌，趋势自我强化，这是关键点的趋势反转;

　　从时间上来说，人们需要一个对新价格中枢的接受过程，上涨的趋势中回调和盘整的时间过程就是人们心理上接受新价格和认识到证券趋势的过程，刚创新高的时候觉得贵，2个月之后可能不觉得贵了，然后新买盘进场，推动价格继续上涨。

　　不仅如此，万事万物都有比例和周期，黄金分割比例存在于众多自然事物中，人类的审美认知和平衡感认知决定了它在金融市场上的相对有效(当然不能说绝对)。

　　而关键点附近的突破后走势自加强规律，包含了人类的从众心理和过度乐观、过度悲观的羊群效应。

　　技术分析还有一个重要特征，就是群体性。个体的行为是杂乱无章不可预期的，但是群体行为常常有规律。用一个时髦的词来说，技术分析是“大数据”分析。例如，支付宝的赎回和申购有非常强的规律性。

　　二、技术分析的缺陷

　　1、其哲学基础有问题：

　　不少人十分质疑，过去的行为(最直接的是近期的行为)能指示未来的行为吗?

　　有些人认为用过去来预测未来是十分荒唐的。

　　虽然说“太阳之下没有新鲜事”，但是每天发生的事情仍然不完全相同。那么用类似的形态和量价关系来推断后面的走势一定相同，也存在很多问题。实际上，在价格形态的问题上类似，但是在宏观***环境、证券标的的自身情景来说可能已经完全不同，再去单纯从形态做类比推论是刻舟求剑，方***有问题。而且如果价格隐含了所有信息，那么市场完全有效，是不可能有任何交易机会的。再说过去的交易价格怎么可能隐含未来的信息呢?最多只能反映部分投资者的预期。

　　2、定性的判断较为马后炮，定量的判断常常不准确。

　　在定性分析中，当技术分析者确认趋势的时候，可能趋势已经走了一段时间，这时候已经错过最佳的建仓时机，但是技术分析就是这样走出来才能确认的。但是极有可能刚刚建仓，趋势又发生反转。

　　技术分析派做时间和空间上的定量预测时，常常发现黄金分割等工具失效，即使有效，到底是38.2%还是50%还是61.2%，也常常存在不确定性，往往只能作为参考。

　　3、忽略了很多突发事件和小概率事件对形态和走势的剧烈冲击和破坏。

　　这些冲击和破坏，没有办法用技术分析的逻辑和方法来处理和应对，因为这完全是另外一个范畴和维度。比较玩笑的例子是，某券商的股指期货下错单造成假突破，无数技术派死很惨。

　　4、技术分析是群体行为分析，相对来说，比较适合分析参与者众多、成交量巨大证券产品，例如股指、外汇，而不太适合类似小盘股这种寡头市场。

　　5、很多分析模棱两可，不同的人分析的结果可能不一样。

　　例如，对于艾略特波浪理论，每个人数的浪型都可能不一样，千人千浪;又例如，下降旗形整理和新的下降趋势怎么区分呢?

　　很多交易员喜欢纯粹用技术分析准则做交易策略，我十分反对这种做法。无论是趋势分析还是中继形态分析还是各种趋势反转点分析，都有瑕疵和特例，认为金融市场完全符合技术分析准则的是教条***，人们对于不确定的事物的认识都热切盼望一种准则能解释和规范一切，这是一种不切实际的期望。技术分析的问题就是用完美和规则的形式解释不完美的、不规则的市场。这确实是无知渺小的个体在黑暗和无助时能抓住的一根稻草，这根稻草它有用，但是不能把它当救命的游泳圈。

　　三、谈技术分析就一定要谈基本面分析

　　基本面分析派认为，任何证券都有其内蕴价值，市场交易的价格如果偏离这种内蕴价值，就有巨大的投机或者投资机会，在这样的逻辑之下，投资交易的主要任务是找出价值和价格的偏离。

　　当然对于利率和汇率产品，基本面分析主要是指的货币政策走势和供求状况。基本面分析不关心近期的证券交易情况，只关心证券本身背后对应的价值和经济金融环境。

　　四、基本面分析的缺陷

　　1、基本面分析只能定性给出高估或者低估，但是没有办法给出精确的买点和卖点。进场点无法给出，当价值修正后的离场点也没有办法给出。

　　2、基本面分析还存在信息不对称的风险，分析者假定了解证券背后的全部真实信息才给出的估值结论，往往是错误的，因为有很多信息没有完全公开，或者在道德风险下得到的是虚假信息。在这种情况下，信息优势者的提前行动会造成自认为正确的基本面分析者的巨大损失。

　　大到***，即使是站在最高处的美国总统胡佛和其联储官员也因为对经济形势的误判造成了20世纪30年代美国大萧条;小到企业，即使是最了解企业的高管也有可能对企业的前景误判造成破产。作为旁观者的交易员、研究员、基金经理怎么可能保证自己的基本面分析不失误?

　　3、证券本身的价值被市场认知和认可需要时间，这个时间尺度是无法掌控的。

　　五、我理解的投机交易是这样的

　　当然，任何交易员做分析都是为了获利而不是为分析而分析，不是为了预测而预测。所以最重要的是交易策略，以及对交易和金融市场的正确认识。

　　我理解的投机交易是这样的：在一个信息不对称(或者说不完全)的市场里(所有的参与者都只能掌握部分信息)，通过a、品种选择，b、时机选择，c、仓位控制，d、止损止盈策略来保持***的、大概率盈利的行为。所以任何分析方法，都是为了解决以上4点的问题。

　　六、对金融市场和自己要有正确的认知

　　接受不确定性：金融市场是一个不确定性市场，其中没有牛顿定律，只有测不准原理。从交易价格来讲，是众多参与者的不确定性行为决定的。从其基本面来讲，又受到宏观经济环境，产业趋势、同业竞争、******政策环境的影响。所以没有办法在一个时点用一种逻辑给出确定性结论的。除非是自欺欺人。

　　承认无知：任何人对一个证券的认知都是片面的和不完全清晰的，要承认自己的无知，但是出现亏损的情况下也不能完全否定自己。

　　七、用概率的思维来制定交易策略和做决策

　　在承认和接受市场的不确定性和认知的片面性之后，一切策略和决策都是在概率空间下寻找高胜率策略。所有的方法都是为了提高胜率，而不是保证绝对盈利。交易者要接受赔率带来的亏损，接受亏损是盈利的前提。在不完全的信息条件下(犹如******永远有没有翻开的底牌)，优秀的交易员都是对赔率判断极其准确的人，并且策略思路清晰，能果断入场以及止损、止盈，这样从长时间尺度看，一定是盈利的。人和人之间的差异主要在这里。

　　要在高胜率的情况下大注，低胜率下小注或者直接弃牌。懂得啥时候退出不玩的人才能赚到大钱。

　　八、市场是多因素影响的复杂系统

　　市场是多因素影响的复杂系统，如果各种因素没有任何一个特别强，那么其走势一定是杂乱无章的。只有当一个或多个因素产生同向影响的时候，才能产生波澜壮阔的行情。交易者的任务就是要捕捉这种冲击因素的苗头，在第一时间建仓并在该因素影响衰减的情况下离场。无论是技术分析还是基本面分析，或是其他分析方法，都是找出主导因素的方法。解释和分析市场的方式和思路一定不能单一。优秀的交易者必须要对一阶段的主导因素判断准确才能做出正确的决策，永远只做大概率事件

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