沪铜市场升水继续回调 沪铝整体有回暖迹象

研报正文

沪铝：

【市场分析】

本周市场新增影响因素：

1、美核心CPI处于高位叠加劳动力市场符合预期，衰退交易逻辑仍在。

2、云南地区减产规模为20%，后续随着进入枯水期，减产规模或将扩大。

3、国内需求端分化较为明显，新能源领域订单较好，房地产相关订单萎缩较大，整体有回暖迹象。

4、消息面：关注伦敦交易所对俄罗斯金属供应的讨论文件最终落地情况。

5、库存仍处于季节性低位。

6、成本端：虽然氧化铝价格走低，但煤炭和预焙阳极的价格仍处于高位，成本端仍有支撑。

目前看，国内微观利多+海外宏观利空仍是主线。市场关注月底伦交所对俄金属制裁的最终结果，预期“一刀切”的概率偏小，关税政策概率较大。继续关注18000、19000支撑及压力位，市场在为未收到确定性消息前，难见明显趋势。

【投资策略】

继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。

沪铜：

【市场分析】

隔夜铜价低开低走，日内震荡运行，整体交投重心较上个交易日继续下移。持货商积极出货，后续仓单流出仍将带给升水一定压力，上海市场升水继续回调；广东下游逢低入市拿货，成交稍有好转，升水走低但幅度有限。

后市升水仍持看跌情绪，目前国内消费预期转弱，且11合约与12合约基差维持1000元/吨附近窄幅波动，随着仓单流出转换成现货补充市场，后续升水仍旧面临下行压力。铜价长期看空的观点依然不变。

【投资策略】

建议投资者逢高沽空。另外，近期期权波动率有所降低，可考虑卖出策略增厚收益。