铝锭库存处于低位 预计铝价短期延续震荡

研报正文

供给：国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，8月全球(不包括中国)原铝产量继续微增至2216千吨。8月全球（不包括中国）原铝日均产量自20个月低位小幅反弹至71.48千吨。

需求：据SMM调研，本周铝加工行业平均开工率小幅增加0.7%，其中铝型材企业增加1.3%，表现稍微突出。已至9月下旬，金九旺季特征并未显现，开工复苏缓慢。

库存：国内市场SHFE库存绝对水平为174,511吨，较上周去库16.90%；海外市场LME库存绝对水平为334,100吨，较上周去库1.84%。进口盈亏：进口利润为243.96，进口窗口打打开。

基差：沪铝主力合约基差-40，处于贴水状态。

观点：本周铝价延续震荡。

宏观上，北溪管道遭到破坏，俄气向欧洲供应天然气通道受阻，随着冬季来临，预计欧洲将深陷能源危机的沼泽。此外，9月29日晚市场消息LME就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，地缘政治矛盾或再升级。

供应上，俄铝占全球电解铝总产能的6%左右，对俄金属制裁或进一步加重欧洲金属供应紧张的现状；海外能源危机导致电解铝冶炼厂持续减产、停产，供应扰动增大；国内冶炼厂因前期四川限电，减产及停产规模较大，现云南限产问题使国内电解铝供应偏紧。

需求上，下游消费未见明显好转，但节前补库需求有一定释放。库存上，国内铝锭库存持续去化并处于低位，支撑铝价。预计铝价短期延续震荡，成本上在万八有支撑，预计短期价格波动较大，不建议参与。

操作建议：谨慎观望。

风险点：国内疫情、美联储表态、俄乌冲突、需求恢复不佳。