市场供需博弈激烈 生猪价格或继续震荡偏强

研报正文

一、期现价格

生猪价格方面，据涌益数据显示，本周全国生猪出栏周均价23.31元/公斤，环比降幅0.47%，月涨幅10.06%，同比上涨88.90%。

本周猪价先涨后跌，周初正值中秋，市场供应量减少，且二次育肥进场，支撑猪价快速上涨，但节后供应逐渐恢复，需求跟进滞缓，猪价承压下滑。

9月16日，河南外三元生猪均价为23.38元/公斤，较前一周上涨0.39元/公斤涨幅1.7%。基差方面，截至9月15日，生猪基差30元/吨。

二、基本面概览

2.1能繁母猪

涌益咨询数据显示本周二元母猪市场均价为1789元/头，较上周下跌12元/头，部分市场后备母猪补栏稍有增量，但补栏母猪积极性一般，多呈观望态势，短期市场补栏积极性或一般，二元母猪报价窄幅波动。

能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止6月底，能繁殖母猪存栏4277万头，环比一季度的4185万头增幅2.2%，同比4564万头减少287万头降幅6.29%，相当于4100万头正常保有量的104.3%，处于生猪产能调控的绿色合理区域。

随着猪价上涨，生猪去产能已经接近尾声，5月份全国能繁母猪存栏结束自去年7月份以来连续10个月的回调，达到4192万头环比增长0.4%。

从去年6月份最高存栏4564万头下滑到今年3月份，累计下滑幅度8.3%，同比增幅均值7.4%左右，规模猪场淘汰低产母猪的力度更大，留下的都是高产母猪，养殖结构趋于优化。

从官方能繁母猪存栏数据来推算，生猪出栏量9月份下滑幅度在1%左右，10月份小幅增加0.7%之后，11月-次年2月份继续环比小幅下滑在1%以内，明年3-5月份出栏量恢复增幅在0.5-2%之间。

其次，据涌益资讯数据显示，截至今年7月份，样本养殖场能繁母猪存栏量110.26万头，环比上涨1.79%，同比下滑13.15%。自5月份以来连续三个月存栏回升，其中5月存栏107.55万头，环比上涨1.23%，6月存栏环比上涨0.71%，三个月累计增长3.7%。

从2021年6月份开始到今年的4月份能繁母猪存栏量连续下滑11个月，累计下滑幅度15.67%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，生猪出栏量9月份下滑幅度较小在1%以内，10-11月份继续环比小幅下滑在1.5%左右，12月环比小幅增加后明年1-2月份继续降幅在1%左右，3-5月份出栏量恢复增幅在1-1.5%之间。

2.2仔猪

仔猪方面，涌益咨询监测本周仔猪市场销售均价为626元/头，较上周下滑3元/头，仔猪价格较上周继续小幅下滑，当下补栏仔猪对应淡季出栏，市场补栏积极性较差，行业预计后期仔猪仍有降价空间。

截止9月9日，河南、四川、湖南、广东出售仔猪毛利分别约为94.51（周环比减少6.6元/头）、140.53（周环比减少10元/头）、132.53（周环比减少12.7元/头）和118.85元/头（周环比减少4元/头）。

2.3商品猪存出栏及屠宰

生猪存栏方面，据国家统计局数据，截至6月底，全国生猪存栏43057万头，环比42253万头增幅1.9%，同比降幅1.9%，较去年年底减少1865万头降幅4.15%。

生猪出栏方面，据国家统计局发布，截止6月底，全国生猪第二季度出栏量17021万头，环比一季度的19566万头减少2545万头降幅13%，同比增加2423万头增幅14.13%。上半年出栏36587万头，同比增幅8.4%。

2021年生猪出栏67128万头，同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅27.4%，较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅4.38%，接近18年的69382万头水平。

二季度猪肉产量1377万吨，环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅11.79%，同比增幅2.4%。上半年猪肉产量2938万吨，同比增幅8.2%。据涌益数据显示，8月样本屠宰企业合计平均屠宰量96458头/日，较上月环比上涨0.33%。

8月份日均宰量较7月小幅增加，8月底开始随着气温逐渐转凉，学校陆续开学，在一定程度上拉动消费走高，且月内逢中元节，南北方市场节假日附近宰量均有提升，月内屠企宰量小幅增加，后期随着气温降低，猪肉需求或有增加，届时屠企宰量或有走高预期。

三、后期展望

观点：短期市场供需博弈激烈，散户抗价惜售心态较强，但集团场出栏量以及体重均有增加可能，且终端高价肉等待消化，制约屠企猪源采购谨慎，但整体来看供应边际持续递减而需求不断增加的态势相对不变。

现货方面，9月份肉类需求受季节性影响开始回升，而供给按能繁母猪及仔猪数据推算仍维持下滑，价格或继续偏强，抛储影响或有限，市场价格不具备大幅调整的条件。

期货方面，目前小幅贴水现货，但供应边际持续递减而此时需求达到全年的消费高峰将继续提振价格，或跟随现货价格偏强。

策略：1、期货投资者：多单持有；2、养殖企业：在行情看涨、价格底部有望逐步抬高的背景下，卖出套保难度增加，可以保持偏低的套保比例，视基差或升贴水以及利润做适当调整，主要关注期货高升水或高利润时的套保机会。

重要变量：非洲猪瘟疫情、新冠疫情、收抛储。