供需仍保持宽松格局 铁矿石关注钢厂补库力度

研报正文

逻辑：

上周大宗商品中黑色系整体表现强势，市场对美联储加息较为一致，利空预期已经计入价格，黑色系产业链需求边际走强，铁矿石由于自身供需阶段性偏紧支撑价格并跟随黑色系反弹。

但当前价格已经较多反应供需基本面预期，需求边际增量空间相对有限，到港量下滑将在本周完全体现，中期铁矿石仍将回归宽松态势，预计本周冲高回落概率较大。

供应方面，全球铁矿石发运量持续回升，其中淡水河谷发运稳中有增，处于同期高位，前期澳洲方面澳洲力拓发运量及其发往中国比例均出现显著下滑导致后期一周到港量下滑，短期进口矿供应边际有所走弱，对盘面存在一定支撑作用，随着发运量回升进口供应向中位偏高水平回归。（8月29日-9月4日）

Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2600.0万吨，环比增加46.7万吨。澳洲发运量1692.6万吨，环比减少69.9万吨，其中澳洲发往中国的量1473.9万吨，环比增加22.3万吨。巴西发运量907.5万吨，环比增加116.6万吨。

全球铁矿石发运总量3096.8万吨，环比增加61.3万吨。（8月29日-9月4日）中国47港到港总量1893.6万吨，环比减少501.6万吨；中国45港到港总量1824.4万吨，环比减少492.7万吨；北方六港到港总量为1104.4万吨，环比增加4.0万吨。

需求方面，长流钢厂复产数量仍在增加使得日均铁水产量持续回升，短期需求维持中位偏高水平，但需求增量空间有限，后期关注钢厂利润变动情况。（9月9日）

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；高炉炼铁产能利用率87.56%，环比增加0.73%，同比增加2.96%；钢厂盈利率52.38%，环比增加1.73%，同比下降36.36%；日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，同比增加8.22万吨。

库存方面，短期由于疏港量显著回升叠加到港量相对偏低，短期库存持续下降支撑短期价格，但中期供应回暖以及需求下滑预期不变，中期供需仍将持续宽松。（9月9日）

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13688.98，环比降347.48；日均疏港量298.55增11.39。

分量方面，澳矿6408.11降116.32，巴西矿4569.99降100.03；贸易矿8313.00降80.52，球团593.80降6.14，精粉923.67降15.38，块矿2185.78增49.44，粗粉9985.73降375.40；在港船舶数66条降14条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量14357.98万吨，环比累库降库330.48万吨，47港日均疏港量303.15万吨，环比增6.29万吨。

观点：短期需求处于相对旺盛阶段，供应端出现阶段性走弱，叠加中低品矿折扣下调对矿价存在一定支撑，叠加终端需求复苏加持，但铁矿石中期供需关系仍将保持宽松格局，建议继续持有1-5正套策略。

后期关注/市场风险：终端需求复苏力度、主流矿山发运、钢厂补库力度。