宏观经济压力仍存 铜价中期重心仍下移

研报正文

核心逻辑：短期来看，欧央行加息落地，鲍威尔的讲话为9月的政策导向定了基调，近几天可能进入宏观静默期，铜价相对可以维持平稳运行，但宏观经济的压力仍持续存在，预计铜价中期重心仍下移。

盘面情况：昨日伦铜上涨2.98个百分点，沪铜上涨1.62个百分点，国内市场净多减仓2830手，净空减仓1300手。

宏观面上，昨日市场受到华尔街日报一篇文章的影响，担忧美联储将在9月加息75基点，而晚些时候鲍威尔在卡托研究所(CatoInstitute)第40届年度货币会议上上的发言间接印证了这则消息，他表示要继续采取强硬措施应对通胀。

另外，欧央行1999年来首次加息75bp，并表示将在未来的2-5次会议上持续加息。

基本面上，目前上期所仓单库存仅剩0.38万吨，而平均升贴水（长江有色）维持在540元/吨的高位，目前呈现相对明显的back结构。

必和必拓在智利的埃斯孔迪达铜矿（Escondida）的工人决定举行罢工，若安全问题得不到解决，将实行无限期罢工。

从盘面来看，昨日涨幅明显的原因可能是欧央行的加息节奏符合市场预期，而鲍威尔讲话后的这一周内将进入宏观静默期，一直到9月21号的议息会议之前都不会再有类似的讲话，宏观可能收获短暂的平静。

供需支撑较强。供应端，铜精矿港口库存上涨至97.6万吨，叠加限电危机解除，各地冶炼产能陆续恢复，短期供应偏宽松。

需求短期内相对较好，当前国内库存过低，伦铜库存出现明显去库，各地高温结束，下游开工陆续恢复，加上随后进入金九银十的季节性旺季。

但各地疫情多发，可能对供需产生扰动。现货成交：据上海金属网，昨日成交一般，升水较前日上涨20元/吨。上午主流时段平水铜升410左右成交，好铜升430元左右成交，湿法及差铜稀少。

策略建议：建议投机者暂时观望，区间操作，产业端按需采购为宜。

关注点：美联储接下来的加息信号、消费。