沥青需求仍待实际改善 原油下跌空间或有限

研报正文

【沥青】

9月8日报价：华北，4320元/吨；山东，4420元/吨；华南，4800元/吨；华东，4955元/吨。

本周期，在沥青产业链产品中，加工沥青利润278.6元/吨，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为688.0元/吨；焦化利润高于沥青。

沥青产业链中，负荷最高的为主营焦化装置开工率，为71.2%；负荷最低为沥青，开工率为38.9%。

评：短期市场还没有形成明显的供应压力，库存处于低位。由于焦化料利润的提升，炼厂开工增加不及预期，目前沥青需求仍待实际改善，沥青基本面目前矛盾不大。

由于OPEC+选择了维护价格的强政治意图，成品油加工费回落进程势必变慢，建议沥青前期空单逢低适度减仓，无单者观望为佳。

【原油】

截至9月2日，EIA原油库存增加884万桶，汽油增加33万桶，精炼油增加9.5万桶，SPR减少752万桶，即使算上战略储备，原油也开始整体累库。

评：中美欧主要消费国都看不到拉动需求上行的宏观动力，因此压力来到供应方一边，在页岩油等竞争对手基本不增产、伊核协议未达成的背景下，OPEC+仍有平衡市场维护油价的能力。

在供应国出现实质行动前，原油或仍然偏弱，但当前低库存背景下下跌空间或不会太大。