沪铝宏观环境偏空 沪锌或震荡偏强运行

研报正文

【沪铝】

期货市场：昨日，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水60-20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水120-80元/吨；广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水135-95元/吨。

供应方面，氧化铝产量大幅增加的预期下降，价格波动有限，且电价及冶炼辅产品价格波动不大，电解铝成本支撑仍有效，川渝限电影响消退，而云南压电限产传言四起，预计9月电解铝产量约340万吨，同时，电解铝净进口量仍偏低。

消费方面，房地产板块明显拖累铝的下游消费，叠加疫情影响，料传统消费旺季的需求增量比较有限。上周，国内电解铝社会库存增加4000吨，保税区库存下降1000吨。供应端故事多，但宏观环境偏空，或牵制铝价的上修步伐。

策略方面：建议等待入场机会。

【沪锌】

期货市场：昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2210合约报升水720-760元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2210合约报升水415-445元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2210合约报升水620-700元/吨。

供应方面，近期矿供应问题阶段性缓和，川渝地区的精炼锌企业逐步恢复正常生产，预计9月产量约53万吨。消费方面，以基建为主的镀锌板块为市场带来消费预期，而压铸锌合金和氧化锌需求平平，但需警惕疫情对消费的拖累。

上周，国内精炼锌社会库存下降1800吨，保税区库存下降800吨。美联储议息决议落地之前，宏观对价格的压制仍不可忽视，但近期大幅回调的锌价明显带动了下游的补库行为，且锌基本面偏乐观，自身存在上行动力。

策略方面：建议轻仓短多。