国内市场供需紧平衡 白糖中长期区间震荡

研报正文

市场分析：昨日郑糖2301合约收盘上涨6元/吨，报5525元/吨。广西集团现货报价上调10元/吨，报5600元/吨，期现基差75元/吨。白糖注册仓单数量19397张，较上个交易日减少686张，有效预报2081张，较上个交易日持平。

ICE原糖10月合约收盘下跌0.88%，报17.98美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6061元/吨，泰国进口折算成本为6389元/吨。

ICE原糖10月合约再次跌破18美分/磅关口，Czarnikow预测2022/23榨季全球糖产量将创纪录第二高位，供应过剩将300万吨。

上周五巴西国有石油公司Petrobras将炼油厂汽油价格下调7%，均价从3.53雷亚尔下调到每升3.28雷亚尔，此为7月19日以来连续第四次下调，严重打压了巴西含水乙醇价格。

上周五的巴西含水乙醇折算原糖价格跌破14美分/磅，制乙醇收益大幅落后于制糖收益，原糖价格向上空间有限。

国内方面，昨日郑糖主力合约继续围绕着5500点附近窄幅震荡，集团报价上调10元/吨。8月全国产销数据公布，截至8月底全国累计销售食糖788万吨，累计销糖率82.43%，去年同期为82.17%，销售数据略好于市场预期。

观点小结：因巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，当前巴西甘蔗制糖比例已经提升至历史高位，原糖价格向上空间有限。

国内方面在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。

往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大。中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

策略：中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移。

风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度。