美元指数高位运行 棉花承压震荡偏弱

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2209周五夜盘冲高，早盘大幅回落，午后震荡反弹，最终收涨0.80%于14495元/吨，上涨115元/吨。因国际原油价格止跌反弹，加上商品市场情绪整体回暖，促进棉花价格止跌反弹，加上目前国内基本面无明显驱动，短期棉价大概率维持弱势震荡通道。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为44%，加息75个基点的概率为56%；到11月份累计加息75个基点的概率为6.6%，累计加息100个基点的概率为45.8%，累计加息125个基点的概率为47.6%。

2、美国劳工部公布的8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅，高于市场预计的30万人，较前值的增加52.8万人大幅回落；美国8月失业率时隔5个月首次上升，录得3.7%，高于预期的3.5%。

3、伊朗外交部发言人：结束国际原子能机构的调查是达成可持续核协议的必要条件。

4、中国8月财新服务业PMI55，预期54，前值55.5；8月财新综合PMI53，前值54。

5、据农业农村部消息，农业农村部办公厅发布关于印发《农业现代化示范区数字化建设指南》的通知。力争用3到5年，示范区数字化发展取得显著成效，大数据应用场景丰富拓展，建成一批智慧农业先行样板。

6、中物联：8月份中国大宗商品指数（CBMI）为102.3%，较上月回升1.0个百分点，商品需求开始回暖。

（二）行业：

1、美国农业部海外农业局（FAS）发布的报告称，由于结转库存提高，国内产量增加，2022/23年度中国棉花进口预期调低到了220万吨。由于新疆棉花产量提高，2022/23年度中国棉花产量预计达到600万吨。

2、因9月5日（周一）为美国劳动节假期，ICE期棉休市一天。

3、巴基斯坦轧棉机协会（PCGA）表示，截至2022年9月1日数据：巴基斯坦棉花到货量为153.97万包，同比减少14.04%。

4、9月5日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。7月13日至今累计成交59480吨，平均累计成交率26%。

5、据中国棉花网发布的报告，从调查来看，江苏、山东等地中小棉纺企业在9月份大量补库的意愿仍比较低，预计2022/23年度新棉上市前仍是“随用随买，按单采购”的节奏，纺企集中采购或推迟至10月中旬以后。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：外围宏观方面，全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，美联储近期持续鹰派发言超出市场预期，美元指数高位运行，商品普遍承压。

美国劳工部公布的8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅。中国8月财新服务业PMI55，前值55.5。

供应端，据美国农业部，全美棉株结铃现蕾进度持续处于近年较快水平，但苗情仍难言乐观。国内新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，预计全国增产2.5%，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高。

需求端，棉纱压价严重，走货较前期稍有好转，纺织企业成品库存终于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

库存方面，商业库存维持高位，近两月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持弱势。

观点：郑棉本次大跌后短期预计维持震荡，重点关注下游订单情况及籽棉开秤；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：外围经济体宏观数据、美棉产区天气、下游订单。