玻璃供应将小幅减少 纯碱产量或显著增加

研报正文

一、行情综述

1.一周回顾

8月玻璃在现货补库的带动下一度反弹，但最终再度跌回前低。纯碱震荡偏弱，留出长下影线，主要是因为西南限电造成供应减少，打乱了市场的运行节奏。

本月玻璃现货先扬后抑，厂家库存一度快速去化，但终端并没有显著改善，投机补库需求快现快退。纯碱现货在8月逐渐企稳，部分地区轻碱价格甚至出现回涨，但下游需求亦无明显改善，同时下游按需采购的心态依然持续。

2.纯碱供需

国内纯碱市场稳中偏弱运行，价格有所下调。隆众资讯数据监测，2022年8月份纯碱产量为213.66万吨，纯碱整体开工率为73.42%，在产企业开工率为73.93%。

库存方面，月初纯碱库存在56.89万吨，月底纯碱库存在49.98万吨，库存减少6.91万吨，降幅12.15%。

月初至上旬，纯碱市场延续7月份弱势，企业出货一般，下游浮法玻璃企业面临较大的成本压力，采购积极性不高，纯碱整体库存小幅增加。

中旬开始，四川、重庆等地区在高温干旱天气的持续影响下，区域内电力供需紧张加剧，碱厂装置停车或维持低负荷运行，外加部分企业执行计划内检修，导致纯碱整体开工及产量出现下降，局部地区货源供应偏紧张，纯碱整体库存开始呈现下降趋势。

下旬至月底，部分企业开始控制接单或直接封单，供应端的减量让部分企业开始上调其纯碱价格，纯碱市场成交重心小幅上移。

3.玻璃供需

华北市场中上旬成交较好，由于价格降至低位以及下游几无存货，贸易商及加工厂视情况采购备货，生产企业出货较前期加快，库存削减明显，价格亦多次上涨。

但中旬开始，随着下游备货基本完成，采购节奏放缓，市场交投较弱，加之部分地区受到疫情影响，当地企业产销率较低。价格方面稳定为主，仅少数企业略有优惠，沙河市场抬价幅度有所减小，成交灵活。

华东浮法玻璃市场月内价格先涨后跌，月初伊始，浮法玻璃产销率提升明显，刺激华东区域浮法玻璃实物库存转入下滑，但伴随着阶段性采购结束以及产品向下继续消化受阻情况下，玻璃产销再度放缓，下旬当地行业库存转为增加，价格亦再度下滑。

华中市场本月前期因涨价刺激，下游投机性补库意愿被激发，价格有所上涨，产销较好状态持续到月中旬，后因需求无起色，下游拿货意愿转弱，多以消化前期库存为主，部分贸易商降价抛售前期备货，叠加限电影响下游开工，原片价格僵持至月底后下滑。

华南市场本月初产销尚可，叠加受外围涨价影响，报盘价格有所上涨，中旬左右产销转弱后价格持稳为主，月末因下游采购积极性一般，叠加供应面或有增加，价格多下调40元/吨。

西南市场运行较为曲折，仅月初价格低位后出现上涨，主要下游刚需补库、企业扭亏意向较强，且周边市场价格均有不同幅度调整，带动西南企业价格调涨，出货情况向好。

但中下旬，川渝市场基本按下了暂停键，一方面，川渝地区受高温天气影响，下游加工企业多数处于停产状态，市场需求停滞；另一方面，成都地区疫情不断发酵，下游备货意愿平平。云贵地区整体备货情绪不佳，下游多以刚需补库为主，整体产销一般。

8月份虽凯里凯荣500吨进入冷修，但供应高位的局面难以改善，故库存仍处高位。西北市场部分价格调涨后趋于稳定，受价格上涨影响，中上旬成交情况相对良好，但伴随下游补库热度下降，产销情况开始走弱，且周边市场价格下降冲击下游观望情绪渐浓，库存呈现小幅增加。

临近月底，青海一条600吨产线进入冷修状态，预计下月初有企业存改产超白计划。东北市场中上旬成交活跃，价格多次上涨，随着下游采购意向减弱，产销有所减弱，当地价格多稳定，部分企业外发价格有所下滑。

二、后市展望

1.逻辑思路

9月份预计浮法玻璃行业放水产线有4-5条，预计供应将小幅减少，继续支撑价格，因此对于9月而言，即使地产需求依然疲软，但我们对于玻璃期货的价格并不太悲观，何况目前玻璃期货还有200元的贴水。

相反对于纯碱而言，光伏生产线投产进程并不快，浮法玻璃冷修有些超预期，因此需求端预计并不会有大幅提振。而随着检修期过去，纯碱产量预计将显著增加，库存有重新累积的风险。

2.交易策略

单边空sa2211合约，套利关注多fg01-sa01价差。

三、风险提示

光伏玻璃投产超预期；纯碱产量恢复不及预期。