市场为何巨幅波动?风格要变?基金人如何操作?

　　有投资者抱怨：在大A赚钱真是太不容易了，肉没跟上，刀没少挨……

　　最近让很多基金人心塞的是，心爱的赛道板块集体重挫，新旧能源齐齐败下阵来……不过消沉许久的大金融、大消费等相对低位的传统行业却逆势上涨。

　　盘面表现让“市场是否会迎来风格切换”再次成为讨论的焦点。手中基金要不要调仓呢?接下来的市场怎么看?接着看，带你好好捋一捋~

　　1、A股为何表现弱势?

　　内部来看

　　第一，消息面上，投资大佬巴菲特减持新能源车自主品牌龙头，带来负面情绪。但本质是以新能源为代表的成长风格前期累计了较多超额收益，交易层面拥挤度上升，部分资金存在调仓的意愿。尤其是过去一个月，成长价值估值分化程度有所扩大，资金试图进行高低切换，因而近日相对低位的传统行业受到关注。

　　第二，宏观压力仍存，经济复苏的基础尚且不稳。7月经济指标多数偏弱，呈现出弱复苏的态势，表明经济增长动能恢复并非一蹴而就。

　　外部来看

　　最近欧洲能源危机愈演愈烈，全球通胀品价格上行，上周五鲍威尔鹰派讲话后海外加息预期更加强烈，美元指数进一步走强给人民币汇率带来了较大的压力，也是压制市场表现的短期因素之一。

　　不过目前年内美联储已加息四次，加息已并非影响A股市场的核心变量，无需因此过于担忧。部分市场观点对于重要经济体加息更鹰的担忧在于：如果人民币汇率持续贬值，或有可能对国内宏观流动性进一步宽松构成制约，同时北向资金持续净流出，二者会加剧A股增量资金不足的困境。

　　站在这个位置，我们会发现，由于上半年的亏钱效应，公私募发行较差，市场缺乏增量资金。增量资金不足使得市场脆弱性上升，仍是A股后市上涨较大的约束。

　　2、如何看待后市表现?

　　首先，

　　虽然市场短期风格具有均衡化的压力，位于估值低位且基本面有所改善的板块有望迎来修复，但是当前并不具备风格系统切换的基础。

　　第一，复盘历史，A股系统性的风格切换只有两种情形，一是政策系统性的放松，二是经济趋势性的复苏。在当前国内经济复苏乏力，货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，出现系统性风格切换的条件并未满足。(来源：兴业证券)

　　第二，长期风格趋势，究竟是新兴产业风格占优，还是传统产业风格占优，最终还是取决于业绩的相对强弱。短期传统产业业绩难有弹性，传统经济板块的悲观预期修复的过程，也是高景气赛道消化拥挤度的过程，因此中期来看风格趋势仍然是新经济占优。

　　那么，如何看待后市机会?

　　从大指数层面而言，短期判断市场仍有震荡可能，一是因为市场仍处于存量资金博弈状态，且资金间预期分歧较大，短期主线机会尚未达成共识;二是当前经济处于弱复苏阶段，房地产处于缓慢出清的进程，而消费者的收入、预期和行为也还需要较长时间修复。

　　从行业角度来看，部分高景气赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题，这会带来短期交易层面的变化，具旺季预期或基本面改善的估值低位板块如消费电子、食品饮料、农林牧渔等或有望迎来阶段性轮动性机会。

　　但是可以确定的是主要热门赛道行情并未结束，从行业比较的视角出发，新能源发电、新能源车等板块的相对景气优势依然显著，在产业周期及政策驱动下业绩保持高增，景气未见拐点，四季度旺季仍有进一步上行预期，如调整依然值得考虑分批加码。(来源：中信建投策略)

　　3、基民应该如何应对?

　　投资者进入市场，投资基金，往往抱着财富增值满载而归的心态，但是不可否认的是，权益基金作为风险资产，短期的回撤就是家常便饭。那么在市场经历大跌的时候，我们究竟能做些什么呢?

　　第一，对于普通的投资者，在市场震荡时一定要注意控制风险。

　　风险波动=净值波动*仓位波动

　　既然市场的走势我们不可控，那么更要注意仓位控制。这里的仓位控制有两层含义：一是多看少动，不必为了切换而去切换。资金是有时间价值的，牺牲了一定的流动性，持有时间越长理应获得更好的回报，也就是所谓的以时间换空间。

　　以年初为例，如果手持新能源，看见稳增长抗跌甚至大涨→调仓稳增长，结果稳增长回调，又看见消费反攻→换到消费，结果新能源开始反弹了最后什么肉也没吃到，可能还挨了打。各个板块轮动反弹一波，结果自己东奔西跑没赚到。

　　PS:如果达到收益预期，是可以选择落袋为安的。

　　仓位控制的第二层含义是切忌突然大笔抄底。冲着“抄底”去的，相当于是抱着“买入之后市场就会马上反弹”的想法。然而，无数前人的投资经验告诉我们，“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”没有人可以准确地预判市场的短期走势。

　　第二，保持理性和头脑清醒，寻找能够在市场反转时涨得更多的机会。

　　首先面对回撤不要慌张，越是这种下跌时候，反而越不该慌乱。因为感受到的风险和真实的风险是不一样的，甚至很多时候是负相关的，所以成功的投资必须具备“人舍我取”的逆向思考能力，不坚定的筹码洗掉之后，做多的资金才能形成合力从而带来市场的大涨。

　　其次理性分析寻找机会。如同今年一季度市场大跌时一位知名基金经理却在直播中所说：“市场震荡时，你应该想的是要去买什么，才能在市场反转时涨的更多”，而事实上，他也是这么做的，因而能够在4月底市场反弹来临后获得遥遥领先的收益。

　　目前而言，景气优势明显的新能源及其细分板块和景气趋势出现边际向上变化的传统低估值板块都值得关注。对于基民而言，持有部分筹码、同时拥有一定的流动资金，通过分批买入确认趋势才能加大胜率。

　　最后想跟大家说，拉长时间看，任何一次周期性的“均值回归”都是我们拥抱结构性“趋势加强”的机会。优秀的个股和基金总是能够在下行过程中积蓄力量，并且在下一次上行过程中率先起跳并且跳得更高。

　　投资是物理过程，更是心理过程，在恐惧中应当学会勇敢，在绝望中更应心怀希望，日升日落，总有黎明，即使短期事与愿违，长期亦能峰回路转。今天就先说到这，祝大家投资理财顺利~~

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　　风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。