硅铁库存去化明显 锰硅产量低位运行

研报正文

周度盘面总结：

本周（8月22日-8月26日）黑链指数上涨5.6%，锰硅上涨5.97%，硅铁上涨11.32%。 

前期由于下游需求不佳叠加钢厂利润在亏损附近徘徊，导致钢厂对于原材料保持低库存运行逻辑，焦煤、焦炭、铁矿、双硅等原材料钢厂库存和可用天数均在极低位。

随着疫情缓解、高温褪去、表需回暖、9月旺季到来以及一系列保供政策的出台，市场对于需求的悲观情绪有所缓解，钢厂也开始对于原材料进行一定的补库动作，使得本周走出黑色盘面反弹，原材料更强的走势。

目前钢厂双硅库存均维持低位，可用天数下降速度加快，钢厂以按需采购为主，9月钢招开始逐渐入场。

四川等地限电和电价飙升，导致双硅成本上升，双硅利润依旧面临亏损，总库存目前呈现去库形态。后市主要关注供需结构和库存变化以及下游需求预期落实程度。预计随着旺季到来需求落地，双硅将强于下游钢材运行。

值得注意的是，硅铁目前主力合约切换至10月，一改往常1、5、9的主力合约模式，10月持仓近两周增仓66854手。按郑州交易所交割细则规定，硅铁10月15个交易日前注册的有效仓单都需在当月进行注销。

该规定使得硅铁10-1的月差结构为contango，而截止周五收盘近两周10-1的月差从-112运行至172，上涨284点。预计随着临近10月交割，硅铁10月合约走势会偏强运行。

市场消息：

金盛兰硅锰采购定价，湖北7280元/吨，广东7300-7360元/吨，江苏7300元/吨，均为现金含税到厂，采购4900吨；华东某钢厂定价7330元/吨，现金到厂5300吨。

金盛兰钢厂硅铁招标价格湖北地区7950元/吨，广东地区8150元/吨，江苏地区7950元/吨，总计采购900吨，均为现金含税到厂。

根据《郑州商品交易所期货交割品牌及免检品牌管理办法》相关规定，经研究决定，暂停宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司的“晟晏”牌锰硅期货免检品牌资格，批准内蒙古普源铁合金有限责任公司的“蒙普源”牌和重庆大朗冶金新材料有限公司的“博赛集团”牌为锰硅期货免检品牌。

基本面分析：

供需存驱动方向：

供应方面，锰硅本周产量环比上周增加0.528%，硅铁本周产量环比上周增加1%，双硅产量低位运行。

需求方面，锰硅本周钢材折算需求环比上周增加0.555%，硅铁本周钢材折算需求环比上周增加0.572%，双硅需求自8月开始随着钢材需求回暖同步恢复，但依旧处于低位。

库存方面，由于需求强于供给，呈现总体去库形态，锰硅厂库库存增加2.06%，锰硅钢厂可用天数18.56天；硅铁厂库库存下降11.89%，硅铁钢厂可用天数16.96天，硅铁相比锰硅库存去化明显。硅铁仓单8081张，锰硅仓单22026张。

基差利润驱动方向：

基差方面，本周现货价格波动较小，期货回升导致基差下降。利润方面，能源紧张导致焦炭、兰炭和电力等原料支撑双硅成本，利润依旧维持亏损低位。

价格驱动因素以及后市方向判断：

本周盘面与黑色整体一同上涨，且强于下游产成品，主要原因在于下游需求预期回暖、能源紧张限电、钢厂原料可用天数低所导致。

后市主要关注供需结构和库存变化以及下游需求预期落实程度。预计随着旺季到来需求落地，双硅将强于下游钢材运行。

操作建议：强于钢材运行，建议进行月差或黑色品种间的套利。

关注点：钢厂需求情况、美联储以及国内货币政策、电价等原料成本价格波动、持仓结构和仓单库存。