腾赚财经周刊| 不必为切换而切换 能源问题是核心 轮动终回景气

　　一、早间新闻精选

　　1、李克强8月27日向2022世界新能源汽车大会致贺信。李克强表示，中国是汽车生产和消费大国，近年来新能源汽车产业发展迅速，产销量和保有量位居世界前列，已进入全面市场化拓展期。

　　2、中国证监会、财政部8月26日与美国监管机构签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。中国证监会有关负责人表示，如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。

　　3、国家统计局8月27日发布数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%。

　　4、东部战区新闻发言人施毅陆军大校28日回应美舰过航台湾海峡：全程跟监警戒，随时做好挫败任何挑衅准备。

　　5、8月27日，国务院稳住经济大盘督导和服务组在郑州召开现场办公会。易纲主持会议并指出，希望河南加强项目谋划储备，提高项目申报质量，推动更多项目进入国家大盘子，尽快形成更多实物工作量。

　　二、宏观经济

　　1、经济日报：进入暑期档，电影市场热度一直在升温。截至8月27日，暑期档票房突破88亿元，已超过去年暑期档73.81亿元的成绩，朝着100亿元的票房目标进发。在多地新冠肺炎疫情反复、不确定因素增多的背景下，电影市场取得这样的成绩实属不易。

　　2、中新网：随着多款新品的密集发布，VR/AR正迎来新一轮发展热潮，中国本土VR/AR产业链加速成熟。市场研究咨询公司发布数据显示，上半年，中国VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%，头戴式显示器销售均价由早期的千元以下拉升至1740元左右。

　　3、证券时报：在旅行需求恢复的同时，飞机的紧张供应正推动航空公司支付的飞机租赁价格上升。从2020年4月到今年7月，一架新的波音737 Max的租金上涨了20%以上，达到每月31.6万美元。空客A320neo攀升至每月32.4万美元，比2020年4月上涨超过14%。

　　三、市场观点

　　1、兴证策略：不必为切换而切换，景气是核心

　　复盘历史，A股系统性的风格切换只有两种情形，一是政策系统性的放松，二是经济趋势性的复苏。如2014年底的大盘股行情，背后是经济下行压力下，“9·30新政”、央行降准降息等政策宽松不断加码推动。又如2016年初，市场在完成股灾的最后一波下跌后，随着经济强势复苏、再融资政策收紧，行情主线由成长转向价值

　　因此，在当前国内经济复苏乏力，货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，出现系统性风格切换的条件并未满足。

　　2、海通策略：风格暂时难切换，调整已至后期

　　核心结论：①12、14年底风格转向价值的共同背景是估值低和基金持仓少，12年催化剂是基本面好转加改革预期，14年是货币政策宽松。②估值裂口和基金持仓角度，当前市场具备部分风格切换条件，但基本面或政策面催化不够，时间也尚早。③7月初来的调整已至后期，重新向上契机是保交楼措施落地，新能源、数字经济等成长仍占优。

四、总结

　　对于支撑大盘价值的基本面逻辑，如果市场可以预见9月公布经济数据改善是确定的(金九银十，毕竟9-10月是多数产业的传统旺季)，即便是短期超预期修复，那么当前大盘价值存在超跌反弹的较大可能。我们的评估是，虽然政策面对于“需求端牵引”是积极务实的，但尚不足以扭转流动性逻辑，我们维持震荡市判断，大盘价值或有超跌反弹，但高成长中小盘中期占优格局难言结束。

　　那么，高成长中小盘何时结束?我们认为产业逻辑的信号最为准确：当产品最终形态被定义，价格屠夫出现，新品无法提价，此时产业浪潮进入中后期，大量中小企业出清。超配行业：汽车(汽车零部件和智能化)、储能及电力电网(新能源相关配套建设的绿电产业链)、光伏、食饮、农化、黄金、、自主可控、医药。

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