纯碱横盘震荡运行 尿素缺乏上行驱动力

研报正文

【纯碱】

受国家多部门联合，通过专项借款方式保教楼，以及LPR利率下调影响，市场对地产预期有所改观，期间上涨。

现货方面，近期西南地区由于限电影响供应缩减，价格小幅上调，其他区域跌幅放缓。华中重碱主流送到2800元/吨，轻碱主流出厂2600元/吨。受限电影响多个厂家负荷下降、个别厂家停车检修，导致开工率大幅下探，周产下降至47.38万吨的低位。

据报导限电政策将持续至本月24日左右，静态推算限电导致的供应损失或达10万吨。8月剩余检修计划依然较多，预计开工率保持相对低位，9月开始预计会有明显回升。

纯碱前期下行的压力源自两个方面，一是主要下游浮法玻璃持续亏损，二是中游库存释放带来的负反馈。目前交割库库存已经降至相对低位，库存轮动接近尾声，碱厂走货预计将回到正常的刚需水平，未来预计供需双增。

随着光伏玻璃扩产、刚需增长，即使碱厂开工率恢复预计供应也偏紧张，预计后期碱厂库存将大体横盘，现货价格或趋于稳定。目前纯碱远月合约基差较大，有一定多配价值。

【尿素】

8月24日尿素主力2301合约收盘2286元/吨，现货市场大稳小动，局部地区探涨10元/吨左右。近期尿素基本面变化不大，尿素开工率有小幅回升，企业库存与港口库存短期内均有持续累库趋势。

受到成本和前期尿素价格下行的影响，尿素企业利润空间进一步被压缩。需求端来看，目前依然处于农需淡季，无集中购货需求。

复合肥开工维持地位运行，下游经销商采货意愿不强，主要以观望为主。三聚氰胺及其他工业需求仍然表现平淡。近期内外盘价差持续扩大，出口政策不清晰，印度招标落地，内外价差有一定驱动。

但短期内需求弱势仍难改善，缺乏上行驱动力，预计尿素价格仍延续弱势运行，建议以观望为主。

风险提示：关注企业装置检修情况、9月前或有淡储投标信息落地。