降息及低库存支撑铜价 锌或宽幅偏强震荡

研报正文

一、宏观信息

国务院决定开展第九次大督查，19个督查组分赴山西省、内蒙古自治区、黑龙江省、上海市、江苏省、浙江省、福建省、江西省、河南省、湖北省、湖南省、广东省、广西壮族自治区、云南省、西藏自治区、陕西省、甘肃省、青海省、新疆维吾尔自治区等19个省（区、市）和新疆生产建设兵团开展实地督查工作。

二、行业信息

【中国7月精炼铜进口量同比增11.25%进口分项数据一览】海关总署公布的在线查询数据显示，中国7月精炼铜进口量为300,444.06吨，环比下滑19.82%，同比增长11.25%。其中，智利为最大供应国，当月从该国进口精炼铜71,822.38吨，环比下滑12.88%。

三、评论及策略

铜：夜盘铜价收涨，国内降息和低库存支撑铜价。上期所库存下降1万吨，总库存仅剩余3吨，LME库存也小幅下降。

前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明产业链下游需求良好。美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。

一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。

中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价震荡整理，受国内降息和低库存支撑。

冶炼方面多数欧洲锌冶炼企业产量受到能源价格高企而减少产量。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。

欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。

锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。