紫光国微：2022H1归母净利润同比增长36.81%，特种集成电路稳健增长

　　事件：公司发布2022H1业绩报告。2022H1.公司实现营收29.05亿元，同比增长26.72%;实现归母净利润11.98亿元，同比增长36.81%;实现扣非净利润11.54亿元，同比增长43.89%。

　　点评：

　　2022H1业绩维持高增速。公司2022H1实现营收29.05亿元，同比增长26.72%，报告期内，特种集成电路收入大幅增加;实现归母净利润11.98亿元，同比增长36.81%。2022H1公司销售毛利率为65.77%，较2021年+6.29pcts;销售净利率为41.45%，较2021年+4.31pcts，公司盈利能力较上年有所提升。

　　特种集成电路业务营收增速及占比大幅提升：报告期内，实现收入19.53亿元，同比增长42.54%，占公司营收比重67.23%;毛利率为78.64%，较上年同期+1.87pcts。报告期内，特种集成电路需求持续增长。公司新推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品，进一步完善了产品种类;新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中。在特种存储器方面，公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位，新开发特种NandFLASH、新型存储器等多个种类，领先优势持续扩大。公司网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先，同时也将推出新的总线产品。

　　智能安全芯片业务：报告期内，实现收入8.03亿元，同比增长4.11%，占公司营收比重27.66%;毛利率为41.66%，较上年同期+12.00pcts。报告期内，公司智能安全芯片业务保持良好发展势头。第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货。同时，公司继续为全球通信SIM卡芯片市场提供丰富的产品选型，发布了首款支持双模联网的中国联通5GeSIM产品，并深度参与中国移动新一代超级SIM芯片工作，该产品支持5G、数字货币、数字身份等创新应用的需求，代表着SIM卡产品的发展趋势。金融支付安全产品方面，公司持续为国内外银行IC卡芯片市场提供多种产品方案。另外，公司车规级安全芯片在数字车钥匙、车载eSIM等多种方案中实现批量应用，随着5G、车联网等场景的不断发展，车规级安全芯片将有着更大的发展空间。

　　晶体业务：实现收入1.36亿元，同比增长4.76%，占公司营收比重4.67%;毛利率为27.55%，较上年同期+8.24pcts。报告期内，公司推进小型化、高频化、高精度制造技术及产业技术研发，并搭建智慧运营管理系统，实施精益化、数字化、智慧化生产，综合竞争力进一步提升，获批河北省工业设计中心、河北省频率元器件产业技术研究院。同时，公司持续加大固定资产投资，产业化建设和技术改造项目顺利实施，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化项目”通过验收，“年产1.92亿件石英谐振器技改项目”建设顺利。

　　应收账款、预付张开、合同负债同比快速增长。截至报告期末，公司应收账款为30.38亿元，同比增长15.65%,主要系集成电路业务销售规模增长所致;预付账款为5.33亿元，同比增长79.07%;公司合同负债余额为4.00亿元，同比增长110.81%。

　　研发投入大幅增加，财务费用有所减少。2022年H1.公司销售费用为1.27亿元，同比增长37.31%，主要系人工费用和市场推广费增加所致;销售费用率为4.39%，同比+0.34pct。2022年H1.公司管理费用为1.09亿元，同比增长29.21%，主要系人工费用增加所致;管理费用率为3.75%，同比+0.07pct。2022年H1.公司研发投入4.65亿元，同比增长37.66%，主要系人工费用、测试费投入增加所致;研发费用率为13.20%，同比+4.32pcts。2022年H1.公司财务费用为0.07亿元，同比减少18.79%;财务费用率为0.26%，同比-0.14pct。

　　投资建议：公司是国内集成电路设计企业龙头之一，是国内最早从事设计研究智能安全芯片和高可靠集成电路的企业;公司SIM卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅。报告期内，公司业绩保持高增速，毛利率稳步提升，我们预计公司2022-2024年归母净利润，分别为30.82亿元、41.89亿元、57.41亿元，PE为45倍、33倍、24倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新产品研发不及预期导致业务收入下降的风险;上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险;信息化改革推进不及预期导致需求下降的风险。

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　　风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。