关注油价回调延续性 PTA行情弱势震荡

研报正文

宏观环境：2022长期逻辑上下游投产带来PTA供需错配，2022年PTA供需压力一般，但未来成本重心存在下移风险。

供应：开工率周均PTA产能利用率69.63%，较上周上升1.45个百分点。

产量：本周产量95.05万吨，较上周增加0.46万吨。

需求：本周聚酯周均开工负荷77.34%，较上周降低0.46%;江浙织机周均开工率47.94，较上周下降2.69%。

库存：本周库存天数4.09天，较上周上升0.25天;仓单减少，较上一周减少6750张。

成本：原油本周国际油价先跌后涨，价格中心下移，但均值环比波幅较小。市场对全球经济放缓从而影响需求的担忧情绪较重，叠加伊核谈判引发的供应增加预期，对油市形成下行压制，导致油价接连下挫，美油跌破90美元/桶关口。

美国原油出口创历史新高、库存降幅超过预期带来支撑，令油价止跌回调，不过市场继续关注伊核协议谈判进程，油价涨幅受抑。

PX：本周亚洲PX市场价格重心小幅提升，趋势呈现为先扬后抑。本周CFR中国均价为1070.8美元/吨，较上期下跌0.85%。

周初因原油市场反弹强劲，上周五布伦特盘中再度突破100美元/桶，对PX成本支撑转强，场内PX成交气氛向好，带动周初PX价格大幅攀升，并接近1100美元关口位；然进入周中后期，全球经济减缓担忧加剧，国际油价重拾跌势。

国内PX整体供应能力稳步恢复，国内中金、韩国GS等线路陆续复产，而PTA开工仍处于低位，供需格局矛盾激化，尾盘PX连续回落，回吐前期涨幅。

冰醋酸：本周国内冰醋酸市场延续跌势。截至本周四收盘，华东地区市场价格为2900-3100元/吨，周均价为3090元/吨，与上周相比下跌7.76%，跌幅较上周扩大4.30个百分点。

周内虽然部分装置有下降开工负荷，且天津渤化永利装置尚未重启，但冰醋酸行业开工负荷仍然较高，货源供应充足。

而需求方面并无明显改善，下游业者仍多持观望心态，商谈积极性不强，加之部分下游和终端开工有所下降，使得市场刚需交投平淡。

冰醋酸市场缺乏利好支撑，虽然价格接近成本线，但工厂报价还是不断下调，中间商也接连让利出货，各地冰醋酸商谈重心均有下移。

加工费：本周PTA加工费上涨。本周PTA周均加工费为646.20元，较上周上涨16.18%。

价差：主力基差主力基差736，较上周上升154。

9-1价差：9-1月间价差522，较上周上升148。PTA/布伦特原油人民币。

比价：根据2021年以来的数据，PTA和布伦特原油的人民币比价在1.07-1.63之间，均值约为1.35，本周末为1.24，比值处于低位。

观点：

成本方面：下周来看，关注油价回调延续性，整体未摆脱偏弱势波动的倾向。一方面，货币政策紧缩背景下，市场对全球经济及能源需求前景的担忧情绪依然较重，另一方面，伊核协议谈判引发的供应增加预期，也进一步对油市形成利空压制。

当然，市场对中东国家石油重返油市的可能性存在分歧，再加上地缘政治风险导致的供应疑虑存在反复，所以油市波动性仍大。

供应方面：下周检修装置减少，部分装置重启存在不确定性，但大概率开工较本周上升。

需求方面：下周来看，暂无大型聚酯装置计划重启或检修，两套共计35万吨聚酯装置计划重启，对PTA消费量将有所增加。综合考虑，需求提升有限，整体不温不火，成本支撑可能转弱，预计下周PTA行情弱势震荡。

风险：宏观风险。