国内港存窄幅调整 尿素内外价差持续扩大

研报正文

【行情复盘】

上周尿素期货主力大幅走低，最低探至2127元/吨，主力01合约周度下跌8.39%收于2140元/吨。

【重要资讯】

上周国内尿素现货市场窄幅震荡，截止上周五，山东现货企业价格2250-2300元/吨，均价较上周下跌10元/吨。供应方面，安徽四川的多数企业限电停车减产，日均产量最低13.55万吨附近，月底有集中复产。

农业需求方面：农需夏季肥结束，秋季肥尚早；工业需求偏弱，多刚需采购，人造板需求偏淡，复合肥开工率低位，进入8月中或有好转。近期局部地区采购有所增加，涨价后市场陷入僵持。

供应方面：国内尿素产能利用率62.73%，环比下降0.83%。煤制尿素60.84%，环比涨0.41%；气制尿素68.11%，环比跌4.38%。周期内新增2家煤制企业停车检修，7家气制企业停车减产。

小中颗粒62.84%，环比跌2.17%；大颗粒62.21%，环比涨5.73%。周期内新增9家停车检修企业，均为小中颗粒生产企业，前期停车的一家大颗粒企业恢复一套装置生产。

上周新增检修企业：云天化集团、四川泸天化、玖源生态农业科技、四川美丰化工、成都玉龙化工、四川天华，阳煤丰喜肥业。

本周计划恢复企业：中海石油华鹤、呼伦贝尔金新化工、中煤鄂尔多斯能源化工、云天化集团、河南晋开化工。因限电时间有待观望，以及煤炭成本将影响山西装置复产，下周尿素日产较大概率将在13.8-14.6万吨附近波动，日产水平较本周有所回升，到月底日产将进一步增加。

需求方面：农业方面，随着时间的推进，复合肥生产也在缓慢启动，下游部分工业补仓或有所增加，部分淡储补仓也将阶段性进行，需求的推进更加考虑到尿素的价格水平，预计价格下行过程中，补库增加。

出口方面：近日尿素集港量有所增加，但整体出口量有限。

库存情况：截至2022年8月17日，中国尿素企业总库存55.48万吨，较上周增加3.75万吨，环比增加7.25%。本周尿素企业总库存继续增加，其中河北、河南、黑龙江、江苏、辽宁、青海、山东、新疆、云南、重庆地区尿素企业库存不同程度出现增加。

预计下周大概率延续垒库，主因下游需求整体偏弱，尿素企业走货不温不火。2022年8月18日，中国尿素样本港口库存统计24.2万吨，环比增加4.6万吨，环比增幅23.47%。

烟台港和连云港到港较集中，还有部分货源在港外，港口整体呈现增长趋势。因近期国内尿素出口受限，在政策不明朗下，国内港存窄幅调整为主。

【交易策略】

总体农业用肥季节性淡季，买涨不买跌影响成交；尿素生产企业库存小幅回升，港口库存环比小幅回落；尿素供需集中在国内，保供稳价形势没有重大变化，近期内外盘价差持续扩大。出口政策不清晰，印度招标落地，内外价差有驱动。

主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。

技术上，短期形态上重新跌回前期震荡区间，消息方面国储招标消息有一定利多，操作上观望，目前期现均较弱，关注尿素利润回落对产量的影响，此外关注出口政策是否有变化。