弱需求叠加弱成本 聚烯烃市场预期仍承压

研报正文

市场分析：

基差方面，本周五LL华北基差+30，PP华东基差+60，与上周基差无明显变化。

生产利润及国内开工方面。油制PE及油制PP维持深度亏损，PDH制PP生产利润处于盈亏平衡线附近，限制国内聚烯烃装置提负空间。本周卓创PE开工率83.1%（+1.9%），PP开工率81.4%（+1.9%），环比上周略有回升，总体开工率仍偏低。

非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持高位，HD注塑排产维持近年低位，LL排产有所回升。PP低融共聚-PP拉丝价差近期有所回落，PP低融共聚、拉丝排产维持近年低位。

进出口方面。本轮聚烯烃反弹的上方压制线为进口窗口，目前PE在进口窗口接近打开之际回落，PP进口窗口已经打开但利润亦出现回落，内外盘价格不同步，国外继续走弱。关注后续美金价格成交情况。

下游需求方面。PE下游，农膜开工率本周34%（+3%）环比有所回升；包装膜开工率53%（-4%），大幅低于往年同期。总体PE下游有所补库，但订单回升仍慢。

PP下游，塑编开工率42%（-1%）环比继续下滑，同比低位；BOPP开工率52%（+4%），塑编开工率和BOPP开工率未见好转，需求同比三年最差。

库存方面，本周五石化库存68.5万吨，较上周五+3.5万吨。而社会库存总体呈现震荡下跌，表现出一定补库意愿，关注补库持续性。

观点小结：本周美联储会议纪要依然鹰派，美元指数大幅上涨，连同周内伊核协议谈判进展，对原油价格产生压制。对聚烯烃成本端及市场情绪产生较大影响。

聚烯烃进口美金价格并未企稳，低价货压制盘面价格。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，开工率走低未见好转。

聚烯烃加速移仓换月。未来一周，弱需求叠加弱成本，市场预期仍承压。临近月底，供给略有缓和，关注基差强弱变化。暂维持观望。

策略：

单边：8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低，聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。

风险：原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。