居民用电负荷有望下滑 动力煤盘面流动性受限

研报正文

行业信息 

1.市场监管总局初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3家交易中心涉嫌不执行政府定价。

2.四川调整新一轮用电方案，对原先在有序用电需求侧相应范围内的企业进行限电。

动力煤

1.现货暂稳，期货震荡。8月18日，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价1155元/吨（+1），港口现货价格暂稳。盘面收盘价850元/吨（-8.8），基差305元/吨（+9.8）,9-1月差-85.2元/吨（-26.8）。

2.供给高位持平，电厂日耗增加。保供背景下，原煤日均产量维持在高位。需求端，进入七月之后，持续的高温天气使得居民制冷需求增加。

由于居民用电有负荷集中的特点，导致电网用电端最高负荷无法得到满足，部分省份甚至出现有序用电的现象。火电作为调峰基荷，负有顶峰发电，维持电网平衡的责任，导致近期电厂煤耗增加。

3.港口库存快速下滑。截至8月18日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报1115万吨（-13），港口持续快速去库。截至8月15日，产地生产企业库存1423.3万吨（-2.9），连续累库近一个月后首次去库。

策略建议

欧盟对俄煤的进口禁令生效，一方面欧盟对煤炭的进口需求将大幅上升挤占我国进口份额，另一方面俄罗斯也将增加对我国煤炭的出口，但总体而言，受俄罗斯远东铁路的运力限制，我国动力煤进口减量大于增量。

但考虑到我国动力煤进口份额较小，大约为3%，在国内供需均衡的情况下，影响不大。受长江流域水流量减少影响，安徽、四川先后限电，江苏、浙江也执行有序用电。

不过，目前的限产一是因为持续的高温天气导致居民用电负荷爆炸式增长，当下的电网容量难以承担；另一方面是长江流域的水电今年出力不足。主要的诱因还是在高温天气这一块，三伏还有十天左右就会结束，届时高温天气也将结束，居民用电负荷有望下滑。

从7月底高层会议来看，对经济增长目标的措辞已经出现松动。加上上近期公布的社融数据、经济数据均不及预期，接下来经济增长想象空间有限。短期盘面流动性受限，观望为主。

风险因素：煤矿安全事故（上行风险），疫情扩散超预期（下行风险）。