橡胶供应压力偏大 原油行情恐仍面临承压

研报正文

【橡胶】

核心逻辑：在经历前期大幅下跌以后，随着宏观面利空风险得到充分释放下，况且7月加息会议结束后，距离9月欧美议息会议将有一个多月的时间，有利于多头调整心态，恢复信心，同时也有助于大宗商品期货修复估值，因此短期胶价迎来阶段性反弹行情。

不过目前胶市供需基本面依然偏弱，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。

受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2301合约仍将维持振荡偏弱的走势。 

【原油】

核心逻辑：随着欧洲央行超常规加息以后，利空风险得到部分释放。美联储加息75个基点，符合市场预期，短期潜在危机陆续解除，并出现转机。

美联储主席鲍威尔释放偏鸽派的信号，表示未来加息节奏有望放缓，这令短期市场风险偏好得到强化，从而提振国内外原油期货价格企稳反弹。

欧美央行加息结束以后，短期宏观面利空风险得到充分释放，下一轮加息节点要等到9月份。这一个多月时间的政策空窗期，有助于多头恢复信心，修复此前过于悲观的市场情绪。

总体来看油价目前位置缺乏持续上行动力，EIA能源展望中供需平衡表显示下半年原油市场处在近2年多来供需最为宽松的阶段，尤其是三季度到入冬之前市场会呈现明显的累库压力。

此外，伊朗正式回应欧盟提出的核协议文本，伊核协议或将达成。在暗示距离与美国达成核协议更进一步，并恢复伊朗面向全球市场的石油出口后，国际原油期货价格受到承压再度大幅下挫。

经济衰退预期加重带来中长期经济下行压力及流动性收紧对大宗商品价格来说都会形成持续压力。预计三四季度全球原油供需过剩压力凸显，后市油价在完成修复行情后依然面临承压。