国内市场供应宽松 白糖内在缺乏上涨动力

研报正文

市场分析：

昨日郑糖2301合约收盘下跌41元/吨，报5517元/吨。广西集团现货报价下调20，报5670元/吨，期现基差142元/吨。白糖注册仓单数量32154张，较上个交易日减少239张，有效预报1707张，较上个交易日增加907张。

ICE原糖10月合约收盘下跌2.47%，报17.8美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为5963元/吨，泰国进口折算成本为6267元/吨。

ICE原糖期货周四延续下跌，跌破18美分关口，因近日巴西石油公司将汽油价格下调近5%对糖价构成压力。巴西中南部主产区7月下半月的糖产量较去年同期增加8.4%，并且甘蔗制糖比例上调至47.7%的历史高位，超过去年同期的46.2%。

当前原糖价格升水巴西含水乙醇价格，导致巴西产量已经从同比减产转为同比增产，原糖价格向上空间有限。海关总署公布的数据显示，2022年7月，中国食糖进口量为28万吨，同比减少15.39万吨。

观点小结：

目前原糖价格升水巴西含水乙醇价格，巴西甘蔗制糖比例上调至历史高位水平，巴西糖产量已经从同比减产转为同比增产，原糖价格向上空间有限。 

国内方面在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。

往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大。中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

策略：中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移。 

风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度。