原油市场过剩压力渐显 中期重心或逐步下移

研报正文

市场消息：

1、美国至8月12日当周EIA原油库存减少705.6万桶，当周EIA战略石油储备库存减少340.2万桶。美国上周原油出口增加289.0万桶/日至500万桶/日。

2.高盛：如果伊朗原油重返市场，对2023年布伦特原油价格的预测将从125美元/桶下调5至10美元/桶。

市场表现：

NYMEX原油期货09合约88.11涨1.58美元/桶或1.83%；ICE布油期货10合约93.65涨1.31美元/桶或1.42%。中国INE原油期货主力合约2210涨8.4至662.4元/桶，夜盘涨8.1至670.5元/桶。

总体分析：

美国商业原油库存降幅超预期，且伊朗石油解禁谈判尚未落地，国际油价上涨。目前通胀压力下全球经济增长承压，市场主要交易衰退逻辑，该因素将持续贯穿年内。

昨日库存数据大幅下降，缓解近期担忧情绪，目前处于消费旺季尾期。此外，供给端支撑发生较大转变，近期伊朗核谈有了重大进展，虽然产量实际增加仍需时间，但市场预期发生改变。短期趋势偏空，但下方仍有支撑，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位带来全球通胀压力，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，三季度原油市场过剩压力渐显。

年内整体高油价高波动将是常态，重心或逐步下移，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。

从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差下降，back结构延续，价差收缩。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑波动率机会，高硫燃油裂解价差走阔关注。

关注重点：

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化。