PVC社会库存去化不佳 尿素短期或维持震荡格局

研报正文

【PVC】

期货行情：上一交易日，PVC主力合约近期延续跌势。从成本利润端来看外购亏损仍然亏损严重，自备一体化微利，整体估值不高。

但PVC最新社会库存去化不佳，表现为终端订单仍然较差，出口数据6月环比减少，结合海外宏观，预计后市出口市场仍然持续走弱预期，国内后市供需我们认为仍然将偏弱，建议单边剩余空单持有。

供应方面：上游开工环比走低约1.5个百分点，处于同期中位水平。

成本利润方面来看：大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置向上修复至600元/吨附近。

需求方面：国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。

现货价格：华东电石法五型价格在6620-6700区间震荡。

库存方面：截至8月7日，国内PVC社会库存在36.36万吨，环比减少0.19%，同比增加198.03%；其中华东地区在29.36万吨，环比增加0.44%，同比增加219.13%；华南地区在7万吨，环比减少2.78%，同比增加133.33%。

策略方面：建议空单底仓持有。 

 【尿素】

期货行情：上一交易日，尿素主力合约涨逾3%。近期尿素盘面走强，部分地区尿素基差回落至100以内，09合约走的仍然是交割逻辑，主力合约转至01合约后，价差开始收窄。

基本面来看：尿素日产持续下滑至13.8万吨，对于盘面形成支撑，但可以看到上期厂家库存仍然处于累库态势，且后市日产有望在装置重启后回升，待01合约平水09后盘面或走弱，谨慎追涨。

成本端来看：上周固定床利润小幅回升，其余工艺小幅回落，整体估值偏中性。对于09合约我们认为在基差回归下，短期或维持震荡格局，01合约关注逢高沽空机会。

策略方面：建议关注远月沽空机会。