屠宰厂加工毛利润持续亏损 生猪上方空间有限

研报正文

价格方面：河南外三元生猪价格周跌1.17%至21050元/吨，15kg外三元仔猪河南开封价格跌0.39%至50.9元/公斤，二元母猪价格跌0.27%至36.36元/公斤，淘汰母猪价格周涨1.39%至15.27元/公斤。

白条价格跌1.35%至27.06元/公斤。9月合约价格跌2.49%至20525元/吨。11月合约价格跌1.62%至21295元/吨，1月合约价格跌0.8%至22190元/吨。

价差方面：9月合约贴水525元/吨，基差走强；11月合约升水245元/吨，基差走强。9月合约与1月合约之间价差在-1665元/吨，上周-1320元/吨。

供给方面：短期看，本周生猪出栏体重减少。中长期看，样本企业7月能繁母猪存栏量为476.67万头，环比增加1.02%。

国家统计局口径，6月能繁母猪4277万头，环比增加2.03%，6月产能增加。生猪养殖利润恢复下，产能增加。其中，样本企业口径能繁母猪连续3个月增加，统计局口径能繁母猪2个月增加。

需求方面：屠宰量周环比增加0.53%。本周屠宰加工毛利润亏损40.93元/头，亏损较上周增加24.7元/头。重点屠宰企业鲜销率90.89%，较上周增加0.16个百分点。

库存方面：内重点屠宰企业冻品库容率22.17%，较上周减少0.28个百分点。

利润方面：自繁自养盈利484元/头，上周盈利479元/头。外购仔猪盈利692元/头，上周盈利690元/头。养殖利润增加。

操作建议：出栏体重下降表明压栏结束，可能出现集中出栏，价格下跌。终端消费乏力，屠宰厂持续亏损，主动降库存操作。

操作上，中长期看，能繁母猪连续2到3个月增加，远期生猪供给增加，远月05合约价格上涨困难。05合约空单持有。