铁矿石供需未见实质好转 关注钢厂利润变化

研报正文

行情回顾

7月矿价先跌后涨，V型反弹。月初，钢厂持续亏损被迫减产，加剧了黑色产业链负反馈，铁矿快速回落近200元/吨，跌幅高达20%。

7月中下旬，铁矿价格已接近非主流矿成本，短期压力或有所减轻，叠加钢厂利润改善，矿价运行逻辑切换至钢厂复产预期，铁矿石期现价格迎来快速反弹，修复上半月的跌幅。

一、基本面跟踪 

（1）供给方面，澳洲巴西19港铁矿发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨。澳洲发运量1750.6万吨，环比减少153.2万吨，巴西发运量902.9万吨，环比增加287.0万吨。北方六港到港总量为1154.6万吨，环比增加218.5万吨。财年末冲量结束后主流矿发运有所回落，但整体降幅不大。

（2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.70%，环比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%，同比下降5.73%；钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比下降45.89%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨。预计在8月有小幅复产空间，但复产幅度或有限。

（3）库存方面，库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为13703.98万吨，环比增169.43万吨，整体增幅显著，港口连续6周累库。7月国内港口矿石到货大幅回落，但并未带来库存延续去化，相反港口库存在持续增加。

钢厂方面，64家钢厂进口烧结粉矿库存1331.01万吨，环比回升6.16万吨，钢厂仍按需采购为主，但略有补库动作。

二、结论及操作建议

高炉电炉复产，铁水有望加快回升，但钢厂8月实际复产力度或不及预期。财年末冲量结束后主流矿发运有所回落，但整体降幅不大。

淡水河谷虽调降全年产量目标，但即便按最低目标计算，下半年环比增量超3600万吨，预计主流矿在目标产量驱动下，后续发运量将呈现出季节性回升局面。

目前国内钢厂延续减产，终端需求疲弱，且压减政策预期未变，需求端依然承压矿价，日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，关注铁水由降转增的幅度。

全国45个港口进口铁矿库存为13703.98万吨，环比增169.43万吨，港口连续6周累库。供需没有实质性好转，近期行情在减产和复产间徘徊，关注钢厂利润变化以及复产的实际力度。

三、风险提示

四大矿山发货不及预期，需求总量恢复，下游钢企生产超预期，港口库存继续大幅下滑。